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花旗指出,康哲(00867.HK)去年下半年销售按年升31%至1.5亿元,符合该行及市场的预期,主要因为其主要药品提升了20%-40%的医院覆盖率,以及黛力新(Deanxit)、优思弗(Ursofalk)和亿活(Bioflor)等药品被医院部门认可。去年每股盈利1.81仙,则主要因为经营利润率增长按年改善2.3个百分点至29.5%。
该行指出,康哲去年下半年毛利率改善1.8个百分点至59.7%,主要因为产品组合转向高利润药品。虽然2013/14年的省级药品招标,令其毛利率有一定不稳定性,但其成本上享有规模优势,相信能在未来控制好成本。该行又指出,康哲的现金转换周期由112天减少至80天,是有所改善。
花旗维持康哲2013年销售预期按年增长31.9%至3.72亿元,每股盈利预测由4.56仙升至4.62仙。目标价由6.8元升至8.5元,给予“买入”评级。