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用友软件2012年年报的另一亮点是严控费用。2012年,通过加大分签低毛利实施业务、减少人员规模,用友软件费用增速控制在10%以内,公司销售费用和管理费用同比分别上升7%和9%,与前三季度相比增幅明显下降。从第四季度来看,销售费用和管理费用同比分别下降8%和7%,实现了净利降幅的明显收窄。但财务费用大幅增长,原因在于公司借款的增加,资金营运成本提高。
庆幸的是,减员增效策略下,用友软件的经营质量明显改善,2012年底,公司应收账款同比增幅仅3.2%,低于前几年的增幅水平,环比更是下降16%;在营收增长疲软背景下,公司经营活动现金流量净额也实现了同比增长5.7%;预收账款增长37.6%,新签项目数量和质量或均有提升。
尽管多位分析师皆判断2013年用友软件或现业绩拐点,对公司业绩预期较为乐观,但其定增计划能否实施仍令人担忧。2012年10月15日,用友软件定向增发申请获得证监会核准,由此步入发行实施窗口,10月31日,用友软件相关人士在接受《证券市场周刊》记者采访时曾表示:“现在三季度情况已经是严重不支持我们的发行了。”
3月20日,用友软件收于10.35元/股,仍低于公司定增发行底价13.58元/股,但留给用友软件本次增发的“时间窗口”不到一个月。
海通证券认为,2012年底,用友软件现金余额为17亿元,借款余额近13亿元,2012年第四季度财务费用环比上升约100多万,表明公司面临一定的财务压力。鉴于增发已经比较渺茫,海通证券判断2013年公司可能会采用中期票据等方式融资,财务费用将进一步增大。-