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编者按:中国人口红利拐点已过,民间关于二胎放开话题久谈不衰。尽管政策未“放行”,但在生育水平下降、人口老龄化问题逐渐凸出、现代育龄夫妇生殖障碍多多等背景下,不少医疗机构、药企都瞄准了这一新兴领域。一位医药行业研究分析师表示,“不少药企都看好此领域,正在积极研发,而且证券机构也开始密切关注相关概念股,其中不少都拥有独家产品。
沃森生物(300142) 公司跟踪报告:业绩预告符合市场预期
沃森生物300142
研究机构:第一创业证券分析师:吕丽华撰写日期:2013-01-23
事件:
公司公告了2012年业绩预告:报告期内,实现归属上市公司股东净利润2.39亿~2.59亿元,同比增长约15%~25%。
点评:
销售收入和利润保持平稳增长,符合预期。我们预计公司销售收入和净利润同比2011年增长20%左右。公司非经常性损益预计为3800万元,主要为募集资金存款利息和政府补贴收入,对净利润的影响较大。扣除非经常性损益后净利润为2.01亿~2.21亿,同比增长21%~33%(2011年扣非净利润为1.66亿元)。
新产品陆续获批上市,产品线丰富支撑业绩稳健增长。从中检院批签发的数据来看,我们预计2012年公司全年HIB批签发800万剂,其中预灌封250万剂,同比增长约西林瓶550万剂;A+C结合全年批签发约260万剂。Hib预灌封50%以上的高增长是2012年业绩增长的主要动力因素,我们预计2013年Hib预灌封仍将保持40%以上增长。Hib预灌封包装目前市场上仅有沃森和诺华两家,竞争不激烈,且预灌封产品在中高端市场较受欢迎。同时,一类苗新产品流脑A、C多糖已经获得批签发并已中标国家采购目录。我们预计新产品流脑四价2013年将生产销售350万剂,贡献收入约8000万元,预计将于近期获得批签发上市销售。子公司河北大安已恢复生产,预计白蛋白将于3月份上市销售,肌丙将于5月份获得生产批件,下半年上市销售,我们预计血液制品将增厚公司2013年EPS约0.2元。
维持“强烈推荐”评级。我们认为公司未来2-3年处于厚积薄发酝酿期,公司将进一步加大研发投入和强化“大生物”战略,同时进行疫苗、血液制品、单抗三大块业务的资源优化整合,为下一轮高成长期奠定基石。2013年新疫苗流脑四价、血液制品(白蛋白、肌丙)将成为新的利润增长点,为公司业绩带来增厚。我们预计2012-2014年EPS为1.38元,1.60元,1.81元;对应当前PE分别为29倍,25倍,22倍。我们预计公司未来2年将保持扣非后净利润20%以上增长,公司价值低估,建议长线投资者买入。
风险提示:新产品研发进度和上市推广低于预期。
长春高新(000661):中国医药(600056)创新里程碑
长春高新000661
研究机构:国泰君安证券分析师:李秋实撰写日期:2013-02-05
雪兰诺或退出中国市场,金赛份额有望跨越性提升。我们判断,瑞士雪兰诺可能由于在与金赛药业的竞争中节节败退(市场份额从2006年的39%下降至2011年的18%),而战略性地在生长激素领域退出中国市场,以节省其在销售团队上的巨额投入。我们预计瑞士雪兰诺2013年市场份额下降至6%(尚有少部分库存产品的销售),2014年将下降至0%。如果这一判断正确,2013-2014年金赛药业的市场份额有望跨越性地上升至64%、72%,巩固其在生长激素市场的垄断地位。
“长效生长激素”获批可能性极大,意味着什么?重磅新药长效生长激素在经历3年的等待后,即将进入现场检查阶段。这意味着新药审批的实质环节—专业审评已经通过,我们认为之后的现场检查不过是例行流程,长效生长激素获批的可能性极大。“长效”对中国,意味着首个真正“原研药”的诞生;“长效”对生长激素市场,意味着9倍的空间;“长效”对金赛,在生长激素领域独揽天下,拥有难以撼动的霸主地位。预计未来金赛的生长激素产品线将打造成40亿量级的“重磅炸弹”。
13年30倍估值贵吗?且看Genentech。世界顶级的生物制药企业Genentech2000年估值曾高达135倍,1994-2008年平均估值为62倍!对于即将推出我国第一个真正意义的“原研药”的、相当于1998年Genentech的公司,我们认为,应给予金赛药业13年至少45倍的估值。
上调目标价至110元,建议增持。公司豪华重磅新药梯队13年有望陆续登场,未来将向200亿市值迈进。我们预计12-14年EPS为1.82元,2.60元,3.60元。上调目标价至110元,建议增持。