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大摩表示,虽然去年整体航运业低迷,但海丰(01308.HK)去年盈利为9300万美元(下同),按年只微跌0.1%,表现跑赢大部份同业,亦较该行及市场分别高出18%及3%,主要受惠更严格的成本控制。当中第四季盈利按年升达43%;收入按年升6%的同时,成本按年只升3%。末期息每股1.55美仙,股息收益率为4.2%,派息比率为43%,符合该行预期。
另外,去年运输收入按年增长14%,主要由新兴东盟市场及韩国的需求增长推动,而平均售价按年微跌0.7%,稳定於约每个标准箱(TEU)539美元。
去年燃油成本增加16%,当中4.5%是因为价格上升,11%是由於用量增加,整体销售成本被有效控制,按年升13%,增幅低於营业额的14%。当中将租赁船舶转用自有船舶的收益显著。
该行指出,看好海丰在亚洲区内的市场地位防守性较强。去年下半年新增六艘船舶,运载力增加20%;资产负责表稳健,持有净现金流,而公司冀在未来数年,船舶总数增至80艘,目前船舶总数为60艘,当中包括27艘自有船舶及33艘租赁船舶。维持“增持”评级。