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弱复苏格局下,内外需求仍是主要观测点。外需仍然低迷,内需的改善前景也不明朗,受“影子银行”清理的影响,地方政府的投资收到一定约束,而未来投资的政策尚不明朗,因此华泰宏观部认为,需求可能受到一定影响。同时,华泰策略部也指出,购进价格的变动配合了需求的启动,是景气进一步回暖的信号之一,建议关注需求敏感型行业。
通胀预期显露稳定性因素:一是政府工作报告提出全年3.5%的物价涨幅目标及13%的M2增速目标,有利降低通胀预期;二是美元升值减弱输入型通胀压力;三是国内清理影子银行及政府融资平台预期抬升,有利于减弱投资拉动对通胀的推升预期。
货币市场利率回归:春节之后的货币市场因为央行转为正回购而充满变数。回顾2012年12月份以来的公开市场操作可以看出,年前极度宽松的货币状况正在改变。2012年12月至2013年2月资金到期规模仅为2680亿元,同期资金投放达到20930亿元,其中2013年前2个月即达到18420亿元。但是2012年12月的资金投放规模远小于到期规模,2013年前两个月的逆回购投放量则均在3月之前对冲,说明货币市场的宽松格局其实是阶段性的,仍然与双节因素相关。
债券市场受各类配置需求支撑:对于债券市场而言,市场波动催生财富管理行业的发展,配置需求的含义也在拓宽。银行基于风险对冲的配置需求、投资产品基于博取绝对收益的配置需求、以及满足大类资产配置的需求均呈现递增态势。基本面压力低于预期,资金面则受到央行公开市场操作和市场供需双重影响,控制通胀仍为央行首要目标的前提下,债券市场曲线平坦化概率上升。
建议重点关注一级债基:今年以来债券基金在两个月内取得了超过3%的收益回报,但是如果以春节为界观察业绩变化,可以看出节后已有1/3的债券基金出现净值回报下降的情况。在宏观经济、流动性、通胀预期均出现波动的背景下,债券基金的投资更侧重稳定性,因此建议继续关注一级债基。
持续跟踪风格凸显的基金公司:截止2月末债券基金的市场发行数量已突破400只,体现出基金公司为满足客户低风险投资需求不断加大产品供给。伴随产品的日益丰富,不同基金之间的风格差异也更加复杂。年初以来,在固定收益类基金运作方面凸显出一些风格较为鲜明的基金公司,如博时、招商、信诚等,对于看好今年经济增长或对未来信用债市场预期乐观的投资者而言,这些公司旗下所管理的债券基金可予以更多关注,例如:博时信用债、博时宏观回报、博时信用债纯债、博时添颐;招商产业债、招商安本增利、招商信用增强、招商双债添利;信诚双盈分级、信诚添利分级等。