|
||||
申银万国:“新三板”信息快递:正名完成,静待新政
事件及媒体信息:
1月16日,“全国中小企业股份转让系统”在北京金融街金阳大厦正式揭牌。
事件点评:
全国性场外股权交易市场正名。该系统为公司制,已于去年9月工商登记,今日揭牌标志这一全国性场外市场的运营管理机构正式落地。此外值得一提的是,不少报道称京沪深证券交易所形成“三足鼎立”格局,我们认为从当前定位和未来愿景看新三板与沪深交易所尚难相提并论,场外市场的组织形式、功能定位和交易制度规则与沪深主板全然不同,而全国性场外市场也不止新三板,还有天交所,希望中国场外股权市场如纳斯达克般发展壮大,但升级为交易所主板则无必要且违背初衷。
期待市场功能更有效发挥。从“中关村代办股份报价转让系统”到“全国中小企业股份转让系统”有几点变化:首先,地域的扩大,不止局限于中关村高新区,自去年9月扩大至4个园区,开始向统一监管的全国性场外市场迈进;第二,明确定位为中小企业服务,中国的中小企业已经达到了5000多万家,也不排除将来突破高新区的限制,发展为更广泛意义的全国市场;第三,将更着力市场功能的发挥,此前“代办股份报价转让系统”更多是基本信息平台的搭建,融资功能有限,交易极为清淡,定价机制未发挥,未来在新的交易制度和规则体系下市场效率有望提升。
新交易制度有望两会前后推出。2012年10月11日,证监会正式发布《非上市公众公司监督管理办法》,新三板制度突破跨出第一步;1月8日,《非上市公众公司监督管理办法》的配套文件《非上市公众公司监管指引》出台,但至此除了园区扩容外,新三板的实际运行机制与以往别无二致。只有切实推进如市场准入、公开转让、定向转让、融资、做市商等制度改革,才能促进市场活跃度,使市场机制得以有效发挥,远者培育发展高新技术中小企业,建设和完善多层次资本市场体系,近者承担IPO分流任务。预计新的交易制度有望在两会前后正式推出。
市场加速扩大,交投依然清淡,融资规模仍有限。1)截至2012年12月31日,“新三板”挂牌企业200家。其中,2012年“新三板”累计挂牌企业105家,超过以往6年总和。后备企业数量众多,13年试点园区还有望扩大,市场规模可能继续加速。2)2012年市场交投仍较清淡,成交笔数较11年减少22.8%,成交股数增加20%,成交金额仅放大4.29%%,全年换手率2.07%,低于11年2.93%的水平,新三板流动性较差的状况没有改观。3)2012年26家公司实施定向增资,募集资金8.79亿元,同比增加35.6%,不过总量依然偏少,且单家公司平均募资仅3380万元(2011年为6480万元),仍难满足企业需求。