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核心推荐理由:1、降水量充沛,水电业务营收大增。公司水电装机容量基本稳定,水电业绩的增长依赖于当年的降水量。去年影响福建省的热带气旋数量偏多,上网电价两次上调,我们预计去年公司水电业务营收增速在50%以上。
2、房地产业务迎来快速增长。伴随着销售均价的上涨,地产业务毛利率逐年提升,从2009年的49.49%增长至2011年57.13%,公司预计2013年地产业务收入约3.3亿元。
3、宁德市唯一上市公司,开始向矿业公司转型。2011年起,公司开始向矿业转型。作为宁德地区唯一的上市公司,省地矿局将整合全局在宁德辖区内现有的矿业权,促进与闽东电力等公司的合作,未来矿业整合值得期待。
关键假设:房地产行业发展前行的内在驱动依然存在;降水量与水电营收成正比关系。
股价催化因素及时间:
1、水电收入大增;2、地产业务进入收入确认期;3、矿业转型顺利。
风险提示:
1、降水量骤减,水电发电量减少; 2、房地产销售不及预期;3、矿业整合速度低于预期。
上期【卓越推】涨幅为1.12%,相对沪深300的超额收益为2.03%。