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日前,央行货币政策委员会2012年第四季度例会如期召开。在总结近期以来国际经济形势变化和我国经济运行态势时,货币政策委员会例会给出了“我国经济金融运行总体平稳”的表述,并指出“积极因素进一步增多,物价形势基本稳定”。
“尽管12月经济和金融运行数据尚未发布,但是从10月份和11月份发布的数据来看,我国经济企稳态势明显,出口、消费和投资都有起色,这正是货币政策委员会例会给出‘积极因素增多’判断的重要依据,同时,物价总水平保持稳定,既是今年以来控物价措施有效实施的结果,也将为未来各项政策继续实施提供空间。”来自国泰君安的分析人士表示。
本次会议强调,要认真贯彻落实党的十八大和中央经济工作会议精神,与三季度货币政策例会显著不同的是,本次例会在强调要“密切关注国际国内经济金融最新动向”同时,还明确了要“密切关注国际资本流动的变化”,而三季度例会对此的表述为“要密切关注国际国内经济金融最新动向及其影响”。
事实上,自去年8月份以来,国际资本流动就出现一些新变化,国际资本开始从新兴市场撤出,向欧美等发达经济体回流。当时有专家判断,资本流动问题或许将成为影响2012年世界经济形势的一个不确定因素。
2012年以来,国际资本流动态势更加扑朔迷离。一方面,出口急剧下降导致贸易顺差持续收窄,潜在经济增速趋于下行,人民币贬值预期有所增强;加之外部经济环境如欧债危机趋于严峻导致对我国出口产品需求锐减,以及国际投资者对持有美元资产进行避险的情绪增强等因素,加剧了资本阶段性流出我国国内的可能。另一方面,随着QE3、QE4以及日本宽松货币政策不断出台,受全球流动性宽松影响,全球资本流动又不断有流向新兴市场的迹象。
尽管国际资本流动对我国的影响和冲击相对可控,但其反复无常、进出频繁的态势值得警惕。专家表示,当前国内宏观经济运行良好,金融体系稳健,但不应忽视的是,当前我国还面临境外资金流入压力大、本币升值快、汇率弹性小等问题。资金阶段性大量进出国内,容易引发一定程度的市场风险,因此应予高度关注。未来一个时期,防范国际资本流动阶段性起伏仍是一项不可懈怠的重要任务。
另据报道,近日世界银行也建议亚洲各国央行应密切关注资本流动。世界银行表示,在主要经济体采取进一步宽松措施后,亚洲央行应当密切监控资本流动。该行首席经济学家指出,流入亚洲的资金大部分由外商直接投资构成,这些资金可以创造就业,同时推动产能的扩张,尽管如此,货币当局应密切监控资本账户动向,特别是在那些近期经历信贷快速增长的国家。而适当的汇率制度和资本市场发展可以为经济提供缓冲以抵御资金流入带来的不利影响,而宏观审慎措施可以预防过度的信贷增长。
而对于明年货币政策基调“稳健”,本次例会也给予再次强调。不过,业内人士认为,随着经济形势的变化,明年稳健货币政策或许将与2012年的“稳健”有所变化。交通银行(601328)首席经济学家连平表示,明年政策操作上也要注意平衡好控制物价和资本流动方面的关系。预计明年资本流动速度可能会加快,在这种情况下,利率如果有明显提升的迹象或者预期的话,可能会产生资本加快流入的压力。因此,货币政策保持相对平稳、中性和平衡,对整个经济运行是有好处的。这就要求稳健货币政策应更好地把握其“中性”特征。
值得关注的是,本季度例会在强调处理好稳增长、调结构、控通胀关系的同时,还加入了“防风险”这一新关注点,强调处理好四者的关系;且在重要性排序上,“调结构”摆在了“控通胀”的前面。“明年的通胀压力还是不容忽视的,不排除会面临新的物价上涨周期。但是相比较起来,结构调整的压力和迫切性决定了明年我国将在调结构方面有不少新动作,结构调整的力度将大大加强。”来自工行的分析人士称。
很显然,要在几者之间找到平衡点,需要进一步做好政策协调。“总的来看,随着出口形势好转和国内投资、消费的拉动,明年我国经济发展整体环境相对于今年将有所改善,全年实现平稳发展没有悬念。下一阶段,应从几方面入手搞好宏观调控工作。首先,要注意密切监测国内外经济金融形势发展变化,适时适度进行预调微调。其次,明年要保持经济平稳健康发展,还要时刻关注‘风险’问题,做好风险提示和防范工作。再次,要从推进国家战略转型的高度做好优化信贷结构的工作,加强信贷政策与产业政策的协调配合。最后,还要以改革促发展,不断深化金融改革。这其中,要稳步推进利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革,同时不断推动金融市场规范发展,深化金融机构改革。”中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军说。
另外,接受采访的专家还对明年经济运行中可能面临的风险点给予提示:一是在流动性比较多的情况下,明年大宗商品的价格有上涨的压力,尽管现在这个压力还不太明显,但已经逐步显现。此外,换届效应催生经济回温,需求会更多表现出来,这也会推动市场价格进一步上升。因此,要密切关注明年经济运行的“涨价”因素并做好应对;二是明年需着重警惕稳增长政策执行失当与政府换届叠加可能再次催生投资过热的风险。要改变以往靠投资拉动增长的经济发展模式,积极推进经济结构转型,以保持我国经济长久稳健增长;三是明年房地产市场、地方投融资平台以及民间借贷等领域潜在风险仍不容忽视;四是经济金融运行中还需关注可能出现的资本流入流出加剧以及货币升值等压力,并做好相关应对措施。