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水泥:基建投资环比增长定局荐4股
8月初我们提到水泥行业所遇到的正面因素逐步积累,其中包括水泥价格见底、有利的宏观环境和上半年业绩底等多种因素,行业PB处历史低位,从近段时间行业表现上看符合推断。我们统计,三季度水泥平均价格预计314元/吨,环比下降8%,同比下降19.3%,产量上预计环比和同比增长1.5%和7.8%,量的增长弥补不了价格降幅,但是由于三季度煤炭价格(秦皇岛山西优混)环比下降17.5%,远大于水泥价格跌幅,我们粗略估计三季度毛利率会比二季度提升2个点左右至28-30%,由于毛利率提升预计三季度业绩与二季度相持平或略增,由于去年同期价格处于高位同比仍是大幅下降,但是降幅比二季度有所收窄。从水泥上市公司三季报业绩预告上看,与半年报预告相比也表现出同比降幅收窄。目前中央或地方通过扩大投资稳增长的主旋律不变,四季度我们预计基建投资继续环比增长是可以预期的,行业盈利水平将继续改善。个股中建议关注:区域龙头组合中西部水泥公司祁连山、江西水泥和全国龙头公司海螺水泥、冀东水泥。(山西证券赵红)
家电:补贴利好行业调整继续荐2股
节能补贴政策第二批的推广目录已经公布。和第一批目录相比,空调、洗衣机、冰箱、平板电视、热水器五大家电行业中,中标的企业数量由第一批的184家增加至243家,企业数量的增加主要来自太阳能热水器行业。但总体中标产品型号数量却由11887个降至7917个,降幅较大的为空调、燃气热水器和热泵热水器。
原材料价格持续走低,有利于行业降低成本。
今年以来,大宗原材料的价格一直在较低位臵。尤其是冷轧钢板,今年以来一直持续走低,与去年和10年的价格,这也使得家电制造企业的成本逐渐下降,对行业的毛利率呈正向贡献。铜的价格也比去年同期有较大幅度下降,基本和去年年底的价格持平,波动较小,也有利于家电企业的成本控制。
行业仍在调整。
空调:8月份产销继续下降。格力和海尔出货量仍保持正增长;美的出货量则继续下滑,但降幅较上月有所收窄。美的近几个月的库存清理力度较大,8月份其库存同比下降52.6%,环比降低25.1%。库销比已由年初的1.79降至8月份的1.14。
彩电:今年以来彩电行业总体规模也在下滑,但LCD电视的出货量保持了一定增长。1-7月LCD电视总产量同比增长6.0%;总出货量同比增长4.7%。彩电行业的市场格局较为稳定。
冰箱:冰箱行业运行保持低速下降。1-7月冰箱累计产量同比下降6.4%;累计出货量同比下滑5.8%。
洗衣机:近几个月的增长较为稳定。1-7月累计销量同比增长1.1%。7月份海尔的份额为22.9%,同比、环比均有所提升,美的系合计份额为15.2%,由于美的的战略调整,同比下降6.9个百分点,但环比有所提升。合肥三洋的份额为5.6%,较为稳定。
投资建议:虽然节能补贴新政的出台将刺激家电行业一定更新需求的释放,但由于前期对需求的透支较大,预计家电行业仍将继续调整。在目前行业调整转型时期,消费升级将是主导,我们建议投资者关注在消费升级中较为领先的企业,如格力电器、老板电器等。(湘财证券刘飞烨)
食品饮料:肉制品利润潜力巨大荐4股
食品饮料净利润增幅按12年中报同比来看,有些细分行业盈利增长惊人:肉制品220%、食品综合56%、白酒48%、软饮料45%、其他酒类44%。而对应股市的表现,食品饮料行业中不乏涨幅很好的子行业,如软饮料和其他酒类都在40%以上,黄酒也接近30%。而相对的,肉制品、食品综合、白酒由于盈利增长远远高于股市涨幅,未来上涨空间更大。
中国目前已是全球最大猪肉消费市场,2011年整个屠宰和肉制品主营业务收入9303.5亿元。美国轨迹表明人均GDP达5000美元后肉类消费将明显面临扩张瓶颈,而中国人均GDP预计2013年和2015年分别突破5000和6000美元。以日、韩、台为平均标准,中国人均肉类消费量还有12%的追赶空间。2000年后肉猪出栏量和猪肉产量增速明显放缓,预计2010-2015年生猪出栏量及猪肉产量的平均增速将保持在4%以下。
行业升级表现为三方面:一、屠宰行业集中度提升,目前行业集中度过低,整合并购将成为未来的趋势。二、生肉升级方向为冷鲜肉。
美欧等发达国家冷鲜肉市场份额90%以上,按照我国行业规划,该比例在2010-2015年年均增速为24%,明显快于肉制品行业增长,政策支持和冷链物流发展是重要支撑。三、肉制品以低温肉制品为升级方向。
因为低温肉对肉质的营养价值保留较好,明显优于高温肉的品质,在国民消费升级的大背景下,低温肉是肉制品良好的升级产品。
肉制品行业目前估值在食品饮料中是较高的,预测市盈率为21.41倍,高于食品饮料整体的18.66倍、食品加工制造的22.49倍。但从市净率角度看,肉制品有估值优势,市净率只有2.24倍,低于食品饮料整体的4.96倍、食品加工制造的2.77倍。
我们给予肉制品行业“强于大市”的投资评级。目前行业正处在并购整合期,产品升级、产能扩张带来的机会将持续。个股推荐排序为:双汇发展、金字火腿、顺鑫农业、得利斯。(爱建证券侯佳林)