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目前疲弱的经济基本面虽难以对市场形成支撑,但短期内也难有超预期的利空出现。8月PMI利空数据和宏观数据公布后,市场反应较为平稳,说明经过前期的大幅下挫,市场对较弱的经济已经具有较充分的预期和一定的免疫力。
尽管市场预期的降息或降准并未出现,货币政策放松力度也低于预期。但是8月份以来,政策面依然暖风频吹,特别是发改委密集批复基建投资项目,政策信号的意义要大于对经济的实际影响,显示政策在稳定经济增长方面的力度正在加大。加大基础设施投资力度也有利于对冲房地产投资下滑对固定资产投资增速的拖累(近几个月固定资产投资增速数据也印证了这一点),对稳投资乃至稳增长都将形成明显拉动。
从历史数据来看,A股市场存在明显的重大政治会议前后的行情稳定特征,即便在2008年大熊市中,“两会”前1个月累计下跌16%,但以“两会”前1个月内的低点计算,会前仍出现4%左右的反弹。在“十八大”维稳预期和财政政策现回暖迹象的情况下,前期过度悲观的市场预期有望得以修复,对股指形成提振。
近几年重大政治会议前后股市表现
注:涨幅A/B:其中A表示会前N个月涨幅,B表示以会前N个月内的最低价计算的涨幅
由于上市公司中报业绩不乐观,沪深300成分股2012和2013年一致预期利润增速也分别由8月初的17%和16%快速下调至11%和14%左右。随着中报发布完毕,9月份以来盈利预期趋于稳定,中报业绩风险已集中释放,10月份之前三季报业绩预计不会对市场形成压力。
流动性方面,银行间市场资金利率8月底以来逐步下行,货币市场流动性维持相对宽松。市场资金需求方面,8月份以来,新股发行节奏明显放缓,9月份募集资金规模延续了8月份以来的低位状态,市场融资压力继续得到缓解。9月份限售股解禁市值也处于低位,市场资金供求关系有望获得阶段性改善。
对于本轮由政策面利好引发的反弹行情,利好政策能否兑现以及兑现程度自然会影响到后市反弹空间及持续性。季末市场资金面的季节性紧张将会对市场形成一定压力。而创业板、中小板的解禁高峰即将到来也会对市场形成压力。(周家生作者单位:永安期货)