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北半球大豆产量即将尘埃落定,在过去半个多月的时间里,国内外豆类、油脂期现货价格均呈现高位整理态势。由于缺乏信息指引,预计油脂油料高位整理态势将持续。
进口大豆、油粕成本仍处高位
虽然国内外豆类、油脂市场近期有所调整,但由于国际大豆供应较为紧张,促使我国进口大豆、豆油、豆粕等到港成本依旧处于高位。截至9月11日,11—1月船期美国至我国的进口大豆理论到港成本为5229—5269元/吨,而5月船期巴西、阿根廷到我国的进口大豆理论到港成本处于5003—5094元/吨,均较一个月前提高了424—429元/吨。而我国华东港口分销大豆现货价格为5200—5300元/吨,近月船期的进口大豆理论到港成本依旧轻微倒挂。
而豆油与豆粕方面,进口南美毛豆油理论到港成本处于10094—10193元/吨,较一个月前提高896—969元/吨,而当前港口地区毛豆油和四级豆油处于9810—9850元/吨,倒挂持续。而进口豆粕理论到港成本处于4547—4568元/吨,较一个月前提高336—368元/吨,当前港口地区43%豆粕现货处于4500—4540元/吨,基本持平。
豆类、油脂市场看好气氛浓重
国内外期现货价格近期有所整理,但由于存在潜在的油粕需求,且现货库存压力不大,进口成本高企,使得国内现货厂商以及市场投资者依旧看好豆类、油脂。虽然面临国产大豆上市,但由于种植面积减少明显,东北大豆主产区农户大多表示不会在上市之初早早出手手中新豆,而东北地区工厂与贸易商也早有计划在新豆上市时便进入采购。由此,大豆市场看多气氛依旧明显。
而从期货市场来看,国内豆粕期货持仓依旧维持高位,尤其是国内未点价进口大豆的企业方,积极参与买入保值,这进一步支持市场。虽然近几日大豆、油粕市场中基金净多有所缩减,但仍处于历史高位区域,这表明国际市场中看涨氛围依然较重。
后市转跌需注意的风险性因素
南美大豆产量是否如期丰收?目前来看,南美地区大豆播种面积增加是定型的,只是面积增幅多少还无法衡量。目前,大豆、玉米的种植收益相差不大,而未来三个月天气预期也都利于大豆和玉米的播种。
然而,即便南美大豆播种面积增加较大,也需在2月份收割才能基本确定产量,而这批丰收的大豆供应到我国市场,最早也要在3月份。即便我们给市场一个预期丰收的空间,由于天气可以预测到半个月左右的气象,那么最早也就是在1月初才能看到是否丰收,和丰收多少。由此,供需层面的压力点在1月以后,而在这之前,市场必然长期受到供需基本面的支持,维持相对的抗跌性。
投机基金何时大量持续离场?在过去的经济危机中,投机基金都是急速了结,而在2011年上半年,投机基金也一样在离场,但很非常缓慢,而由于有商业买盘相应接盘,市场价格未有下滑,而是在缓慢上涨。就资金市场本身而言,缓慢了结才能保证自身的利润获取,也才是投机基金最普遍的离场方式,其不追高,到达盈利预期目标便离场走人。
最近,投机基金在7月下旬美盘大豆期价达到1700美分附近时曾一度持续缓慢了结了四周,但最终投机资金又重新回到了市场。究其原因在于:第一,基金本身不想了结,只是无奈净多持仓头寸过重,后续资金有限,若要继续推高市场获得收益,就需要实时的少量离场。最近两周投机基金便是如此,且离场并不持续,单日平均在3000—7000手之间不等。
第二,投机基金要离场,必然需要商业买盘做对手盘进入。由于当下点价买大豆成本偏高,所以点价结算依旧较少,而没有大豆点价盘进入与基金的净多了结盘形成对冲,基金的大量了结也便较难形成。而基金要顺利离场,也便需要找到有大量商业点价买盘进入的时候,而上文已经有述,我国11月之前的买豆意愿都不强烈,因此,11月之前,基金难以形成有效的极速了结,因此豆类下跌的行情便难以实现。美国大豆大量出口时间是在11—2月间,而我国今年大量进口点价的时间点也因成本和压榨利润等原因被推迟到12—2月间,由此,在这之前,市场难以出现暴跌行情。
虽然中美大豆处于上市季节,厂商对于农户手中大豆具有压价要求,而季节性的、短期的供应充足也在一定程度上压制市场,但整体而言,大豆后续依旧处于供应紧张的局面,而国内进口大豆成本高企、油粕等库存或将缓慢降低,均继续支撑市场。操作上,可逢低积累大豆、豆粕、豆油多单,而为降低交易风险,也可以选择多豆粕、大豆、豆油,空棕榈油进行对冲。(金石期货)