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张建辉/漫画
受国际原油价格走高影响,国内航油价格9月再度大幅攀升。与此同时,多家上市航空公司近日发布上半年业绩报告,纷纷称利润大幅跳水。而占航空公司运营成本40%的航油价格成为侵蚀航空公司业绩的最主要因素。受油料价格带来的经营成本压力的影响,多家航空公司已开始酝酿重新启动航空燃油套期保值业务,陆续制定并发布了航油套保业务的相关管理规定。业内预计,航空燃油套保业务有望于年内重启。
航油价格大幅攀升
在外盘7月25日至8月24日的计价周期里,受国际经济政治等多重因素影响,国际原油价格震荡走高。根据中宇资讯及金银岛的市场监测,在此期间新加坡航油离岸价大幅走高,新加坡航空煤油离岸均价126.548美元/桶,环比上涨12美元/桶,新加坡航空煤油进口到岸完税价7582元/吨,较8月价格涨718元/吨。
根据此前国家发改委发布的《关于推进航空煤油价格市场化改革有关问题的通知》,今后航空煤油出厂价格将逐步实行市场定价,过渡期间出厂价格按照不超过新加坡市场进口到岸完税价的原则,由供需双方协商确定。自2011年8月1日起,航空煤油出厂价格每月调整一次,调价时间为每月1日。
国家发改委已最新核定了9月航空煤油(标准品)进口到岸完税价格为每吨7582元,”中宇资讯油品分析师王金涛指出,国内航油出厂价由进口到岸完税价和贴水两部分构成,今年中石化的贴水为50元/吨,中石油60元/吨,据此计,9月份中石化供中航油的价格为7532元/吨,中石油供中航油的价格为7522元/吨,上涨幅度均为718元/吨,涨幅为10.46%。
国家发改委于去年11月发布《民航局关于公布国内航线旅客运输燃油附加单位收取率的通知》,指出,当国内航空煤油综合采购成本累计调整幅度超过每吨250元时,航空公司燃油附加费将会有所上调。
此次航油调价幅度满足燃油附加费调整条件,继宣布上调国际航线燃油附加费之后,多家航空公司近日陆续在其官方网站发布消息上调国内燃油附加费,这是今年国内航线燃油附加费第二次上调,上一次上调为今年4月5日。此后由于油价回落,其于6月5日、7月5日两次下调。
油料成本拖累航企业绩
航油价格已对航空公司的利润造成极大的挤压作用。近日国有三大航空公司——中国国航、东方航空、南方航空公布的上半年业绩报告显示,上半年,国有三大航净利润总额为25.06亿元,较去年同期的92.7亿元缩水了73%。中国国航、东方航空、南方航空上半年净利润分别同比减少73.87%、59.41%和83.70%。
中投顾问交通行业研究员申正远指出,目前,航油成本占国内航企运营成本的40%以上,成为影响其经营业绩的最主要因素。
据悉,今年上半年,国内平均航油价格由去年同期的7100元/吨,大幅上涨到7800元/吨,为此航空公司新增成本支出超过60亿元。除通过调整燃油附加费转嫁至消费者外,其余部分(约1/4)只能自己消化,这会不可避免地带来运营成本的上升。
三大航中期业绩报告显示,上半年,中国国航、东方航空、南方航空营业成本增速依次为10%、9.64%、17%,其中,中国国航上半年燃油成本为178.12亿元,同比增12.8%,占总成本45.23%,南方航空燃油成本为185.28亿元,同比增26.6%,占总成本44.87%,东方航空燃油成本为133.77亿元,同比增9.67%,占总成本41.31%。
以中国国航为例,上半年公司营业成本增速快于收入增速,导致主营业务毛利率下滑2.25%,达到17.19%。华泰证券分析指出,营业成本上升的主要原因是航油成本增加,预计运量和油价分别贡献2%和10%的增长,油价上升带来的净利润降幅预计在11亿元左右。
“此次航油的再次大幅度提价,将对航空公司业绩造成相对严重的负面影响,在一定程度上将对航空运价起到向上的拉力,同时也引起了燃油附加费的上涨,航空运输整体运价明显上涨。进一步,运价的上涨或将导致一些弹性需求的下滑,从而影响下半年航运企业的业绩。”申正远说。
中国国航一位管理层在接受媒体采访时指出,尽管燃油附加费的调整可以与航油价格调整联动,但并不能完全覆盖燃油成本的上涨。今年上半年,公司的燃油附加费征收收入增长了20%,绝对量增长了14亿元,而同期航油成本增长却约20亿元,因此燃油附加费的收取并不能完全弥补航油价格的上涨。瑞银发表报告指,即便9月航油价格按月升10%的幅度,但仍低于去年同期。
有分析预测,受成本攀升与汇兑损失等因素影响, 2012年航空公司全年的业绩与去年相比将下滑大约40%。
航油套保有望重启
在申正远看来,面对航油价格的再次大幅上涨,航空公司可借以冲抵油价上涨带来的成本压力的手段无非就是适度提升燃油附加费,适时、适量进行燃油套期保值业务,以及建立高效、可持续的运营体系。
分析指出,从套期保值产品设计原理来说,航油套保能够有效锁定成本和对冲价格风险。在合理的时间、合理的价位、合理的比例、合理的产品介入航油套保,有利于降低公司的经营风险。
事实上在2008年之前,航空公司还能依靠燃油套保来控制燃油成本。但由于2008年燃油价格的突然大幅下滑,包括中国国航、东方航空在内的航企一度由于燃油套保巨额浮亏,之后航企新签燃油套保合同被相关政府部门叫停。
此后,业内重启航油套保的声音不绝于耳。记者了解到,从2009年年底开始,东方航空、中国国航、南方航空已相继发布了航油套期保值业务的相关管理规定。
据悉,在中国国航的上半年业绩沟通会上,公司高层透露,油料套期保值的申请已经拿到国资委的批文,这意味着其在监管上已经获得通过,今年将可从事航油套保业务。
兴业证券近日发布报告指出,从国内航企航油套保持仓量增加的2007年和国内航企盈利高点2010年来看,如果WTI跌破90美元/桶的价格,国内航企有可能重启航油套保,并随着油价的下跌不断增加持仓量以锁定未来成本。
“目前,国际原油价格处于90美元/桶上方震荡运行,具有一定的上涨空间,同时我国航空油价与国内燃油期货合约具有极高的相关性,这为航企开展燃油套保业务增强了一定的可行性。”申正远说。
据了解,目前中国国航和东方航空此前签订的燃油套保合同基本执行完毕,两家公司的董事会已经批准了从事燃油套保的新规和风控机制,现在正在研究何时建仓、建仓多少,按照审慎的原则开展燃油套保。
“航企开展燃油套保业务必须要充分分析国际环境并对油价的波动进行合理估计,明确保值目的,加强期货风险控制,避免因过于激进的行为再次重演2008年燃油套保业务巨额亏损的情况。”申正远说。(稿件来源:中国能源报)