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信质电机:增长点层出不穷
先进生产工艺带来40%成本优势
在产品成本中80%为原材料成本,公司的先进生产工艺可节约原材料50%。这一生产工艺在国内竞争对手中处于领先水平,且公司的生产线成本等相对于国际竞争对手也有很大优势。
未来3年有望保持高增长
公司实施生产线二改四后,腾出更多的产能来生产需求旺盛的电动车转子,迎来了相应业务的爆发性增长,预计电动车转子业务近2年内增长潜力巨大。
与博世的合作已步入正轨,将募投项目转移到长沙后,博世的需求量将得到保证,如果能够达到公司在法雷奥内部50%的市场占有率,博世未来将贡献公司8-9亿的收入。
子公司VVT业务也于今年10月份盈利盈亏平衡点,明年将开始贡献利润,届时对公司业绩增厚将比较明显。空调电机定子、稀土永磁电机、电梯电机等业务如果能够找到稳定客户,公司3年以后的增长也将得到保证。
风险提示
公司现有业务一般都是和电机生产厂商及设备成套厂商等大客户合作,如果大客户减少对公司的采购或发展更多的供应商,公司将面临需求下滑的风险。
成长潜力大,给予"推荐"评级
公司近期电动车转子、中期博世需求以及子公司VVT业务、远期永磁电机及空调电机定子都有可能放量,我们预计公司成长潜力较大。
预测2012/2013/2014年EPS分别为0.86/1.18/1.63元,同比增长分别为47.3%/36.8%/38.4%,当前价格对应12年动态PE为23倍。按照12年EPS30倍PE,目标价25.8元。给予"推荐"评级。(国信证券杨敬梅)
格林美:收到政府补贴,主业快速发展
投资建议:我们略微调高公司盈利预测,预计公司2012-2014年EPS分别为0.275元、0.310元和0.354元,对应PE分别为47X、42X和37X。考虑到公司在废弃物循环利用领域的优势明显及主业的不断深化,维持"推荐"评级。
事件:公司昨晚发布公告,格林美的全资子公司荆门市格林美新材料有限公司收到企业发展扶持奖励资金960万元的财政资助。
该项补贴为公司增厚EPS0.02元。该笔财政资助计入格林美当期营业外收入,预计将对公司2012年盈利产生正面影响,贡献EPS0.02元。
后续补贴可期。年初至今公司已收到政府补贴4200万元,已接近去年全年补贴数额。我们认为随着循环经济产业政策的不断推出以及公司在行业内优势继续巩固,后续补贴数额仍较为可观。
公司未来看点:一、钴镍是我国稀缺金属,国内可开采数量分别占世界的1%和3%左右,定价权掌握在国外手中,废弃物的循环利用将成为缓解较高的原料对外依存度的有效手段,而相关政策的不断推出使得这一模式具备了广阔的成长空间。目前公司已凭借在渠道及技术上的优势抢占了先机。二、公司当前已形成了废弃钴镍资源循环利用与废弃电子电器循环利用的双轨驱动业务模式,横跨环保业务和稀有金属业务两个经济新兴发展方向,成长性突出;三、公司主业不断扩张及深化,电子废弃物处理业务迅猛发展,回收渠道快速扩展,同时已经启动了金银稀贵金属、钨铜循环利用产业化生产线,已快速发展为循环产业龙头,频频出台的政策东风及 庞大的再生资源市场将是公司中期利润空间的强有力保证。
风险提示:碳化钨综合毛利率继续下调;扩产项目达产低于预期。(长城证券耿诺)