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令业内人士不安的是,尽管二季度偏股型基金整体业绩显著跑赢大盘,但投资者们的赎回情绪也同时水涨船高。
天相投顾的统计数据显示,二季度股票型基金整体盈利337.22亿元,混合型基金整体盈利183.42亿元,二者合计达到520.64亿元,占二季度基金整体盈利的85.5%。偏股型基金再度成为基金业的盈利大户。需要指出的是,如果按照季度环比测算,偏股型基金的盈利能力正在显著增强:虽然二季度沪深300指数微涨0.27%,远小于一季度的4.65%,但偏股型基金二季度的整体利润却要大幅高于一季度。天相投顾数据显示,股票型和混合型基金一季度合计盈利为258.431亿元,而二季度二者合计达到520.64亿元,利润翻了一番。
对于近年来饱受巨亏折磨的基金业来说,这显然是一个值得举杯相庆的时刻,但来自于申赎方面的数据,却让他们高兴不起来。依然是来自于天相投顾的数据显示,作为开放式基金主流的股票型和混合型基金,在一季度分别出现了360.04亿份、210.98亿份的净赎回,比例分别为2.75%、3.19%。从净赎回的情况来看,不少投资者对基金业上半年的优异业绩表现并不“买账”,落袋为安的情绪非常强烈。
当偏股型基金开始扭转颓势,为投资者实现正回报的概率逐渐加大时,许多投资者却选择了毅然退出,这成为业内人士难解的心结。在他们看来,正常的逻辑本应是,当偏股型基金开始实现正回报的时候,投资者的坚守将“苦尽甘来”,此时更应该坚定持有直至获得更高的回报。但现实与预期的强烈反差,让他们需要反思自己的这种逻辑。
其实,这种令人不安现象的根源,要追溯至2008年。在历经了当年的惊天巨亏之后,基金业在持有人心目中的“高大全”形象轰然倒塌,普遍被“套”的基民们,发出了铺天盖地的质疑声。彼时,基金业就非常担忧巨量“赎回潮”的来临。当时的逻辑也颇为合理:2008年的下跌连绵不绝,从止损的角度来看,基民也应当在预期相当坏的情况下,赎回基金以保存实力。但现实仿佛和业内人士的逻辑又开了一个玩笑:尽管惊天巨亏让基民们愤懑不已,但却甚少有人愿意止损,基金业所紧张的巨量“赎回潮”并未出现。
逻辑与现实的两次背离,让业内人士开始重新审视基金业与基民之间的申赎规律。从某种意义上而言,在经历了2007年的大扩容之后,委托基金理财已经成为相当一部分群体日常理财的习惯性选择,这部分委托理财者的心态与A股投资者不同之处在于,他们并不期望通过自己对基金的深入研究和对市场的趋势把握赚取财富,而是希望借助基金“专家理财”的能力,实现自己心目中的“傻瓜理财”,即不用操心、长期持有、稳定收益。这是基金业能在巨量亏损后,依然有大量基民不离不弃的根本原因。这种“不离不弃”的理由,主要是投资渠道的狭窄,以及可比产品的不够丰富。而这种“不离不弃”,也为基金业打造了一个相当厚实的持有人基础,稳定的沉淀资金不会频繁申赎,从而使得2008年后所预期的巨量“赎回潮”始终未能出现。
需要指出的是,尽管委托基金理财的基民们,大多不希望自己在投资中费心费力地主动操作,但他们和所有普通投资者具有一个同样的心态,那就是“惧涨怕跌”:当下跌已成现实,尽管心有不甘却仍愿成为“套中人”,但当下跌趋势转为上涨时,却又害怕下跌再度来临,而在上涨初期即选择落袋为安。这种普通投资者的思维,使得许多基民会在今年基金刚开始呈现赚钱势头,便赶紧赎回以防止自己预期中的再度下跌出现。于是,便出现今年二季度这令业内费解的一幕。
而这种逻辑与现实的背离,需要基金业深入思考业绩与规模之间的关系。近期以来,许多基金公司都在大喊口号,要用优良的业绩来促进规模的增长。但事实上,业绩与规模之间的正相关弹性正在减弱,仅仅靠单一的业绩指标,已不能实现如同2007年大跃进那般的扩张。对于基金公司来说,业绩是公司品牌的最重要一环,但并不是全部,公司品牌还需要注入更多的内涵,才能够不断发展壮大,做成“百年老店”。