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松货 币需警惕流动性陷阱
针对目前经济形势,央行在二季度加快了向市场释放流动性的速度,连续降低准备金率和基准利率,并公开市场连续四周实施共计4000多亿元的逆回笼政策,以向市场投放充裕资金。
分析人士认为,充裕资金的入市将有利于企业融资成本的降低,但在工业企业投资意愿下滑的背景下,资金能否顺利流入制造业领域,则考验监管层的智慧。
一个颇为玩味的现象是,当二季度工业中长期贷款增速明显放缓的同时,房地产贷款增速却出现了两年来首次回升的迹象。两项数据“一降一升”的背后,显现出当前资金流动的复杂轨迹。
另一个让经济学家担忧的是,面对制造业企业贷款需求的下降,货币政策的快速放松可能导致“流动性陷阱”问题的出现。
流动性陷阱是由经济学家凯恩斯首先提出,指当流动性充裕、利率水平十分低下时,进一步降低市场利率已无法激起企业的投资欲望和个人的消费欲望,此时的货币政策会像坠入陷阱般失效,无法起到刺激经济的作用。
瑞信证券亚洲区首席分析师陶冬认为,目前仅靠传统的货币政策并不能刺激经济活动。“利率政策、流动性政策均可能在极端货币环境下失去乘数效应,失去对经济的杠杆刺激作用。”陶冬指出。