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结论:
我们认为,公司“多品牌、多业态”的发展战略将快速提升公司在中低端餐饮市场的市场占有率和盈利能力。然而,公司能否成功整合多个中低端餐饮品牌尚待进一步考证。短期内,高端餐饮市场仍是公司利润的主要来源。根据公司收购进展,我们假设北京龙德华和上海味之都两个项目于三季度实现并表,预计公司2012-2014年EPS分别为0.39元、0.50元和0.57元,对应PE分别为29倍、23倍和20倍。公司具有较强的成本控制能力,业绩受经济下滑的影响十分有限,我们给予公司35倍的相对估值,对应6个月目标价13.6元,故维持“推荐”的投资评级。