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业内专家表示,此次央行降息是在中国经济增速逐渐放缓背景下,宏观经济政策进行的微调,更为重要的是,本次非对称降息伴随着利率市场化改革的进一步推进,体现出央行积极运用市场化价格工具进行调控的政策导向。
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数量型与价格型货币政策工具灵活搭配运用为了把“稳增长”放在更加重要的位置上,为了降低企业融资成本,激活微观主体活力,防止经济过快下滑,同时也为了推进利率市场化改革,央行在6月7日果断运用价格型货币政策工具,宣布从6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率,体现了货币政策的针对性。
近期,央行为了缓解市场资金压力,连续两周多次实施逆回购操作。央行在7月3日发布公告,以利率招标方式开展逆回购操作,其中,7天期逆回购规模为380亿元,中标利率3.95%,14天期逆回购规模为1050亿元,中标利率为4.10%。在7月5日例行的公开市场操作中,央行再次开展了两期逆回购操作,包括50亿元7天期逆回购和400亿元14天期逆回购。央行近期频繁实施逆回购以及再度降息,对保证市场正常运行、防止经济急速下滑有着十分重要的作用。业内专家表示,央行在综合判断国内外经济形势的基础上,将正、逆回购作为常态化的货币政策工具,通过正、逆回购交替操作,引导市场利率,传导央行的货币政策意图,并将银行体系流动性控制在合理的水平,这种市场化方式展现了央行在货币政策工具使用上的灵活性。
有市场分析人士指出,本次降息时点超过市场的预期,特别是在货币当局本周通过公开市场投放流动性后仍下调存贷款基准利率,反映了货币当局在连续使用数量型货币调控工具后,加强运用价格型货币政策工具的思路。由此可见,央行从实体经济的现状出发,为稳定流动性,将数量调控、价格调节以及公开市场操作三种货币政策工具巧妙配合、灵活使用,不仅发挥了央行货币政策的前瞻性、针对性和灵活性,也通过力度不同的货币政策的交替作用,推动经济回稳,使得市场流动性总体保持在与经济增速相适应的规模,有利于促进经济的稳定发展。
非对称降息有助于实现稳增长与调结构的平衡值得关注的是,此次央行采取“非对称降息”:其中金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点,一年期贷款基准利率下调0.31个百分点。同时,其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整,并且贷款基准利率的浮动区间下限扩大至基准利率的0.7倍,此前一般贷款利率浮动下限是0.8倍。对此,业内专家普遍表示,这一方面凸显出央行进一步加快利率市场化步伐的决心,另一方面也暗含着目前企业普遍存在财务费用高居不下,对贷款利率承担能力日益减弱的问题。银河证券首席总裁顾问左小蕾表示,数量化的工具就是增加资金的流动性,而市场上并不缺钱,缺乏的是有效投资需求,降息可以增加这部分有效投资需求,可以缓解中小企业的融资问题。
可见,未来贷款利率下滑加上下浮空间扩大,有利于进一步刺激企业贷款需求,降低企业的融资成本,助推实体经济复苏。中国农业银行首席经济学家向松祚认为,此次降息是非对称降息,符合利率市场化基本方向,有助于缓解银行体系存款流失,有助于银行业对优质企业、中小型企业和国家重点支持的产业实施一定程度的贷款利率优惠。
非对称降息进一步深化利率市场化业内专家表示,一个月内央行连续两次降息,这在货币政策史上并不多见。这两次降息的意图也各不相同,6月份央行名义上的对称降息因浮动区间的调整,实际上为非对称降息,开启了利率市场化进程,被视为利率市场化的关键一步。此番非对称降息着重放宽贷款区间,显示出利率市场化提速。
中国社会科学院金融研究所货币理论与货币政策研究室主任彭兴韵此前在接受本报记者采访时表示,降息进一步扩大了金融机构存贷款利率水平确定的自主权,也是央行过去多年对金融机构利率自主决定监测后的谨慎利率市场化决策。在谈到中国未来利率市场化改革的重点时,他表示,首先,应进一步扩大存款利率向上浮动的区间乃至完全取消存款利率上限管制,进一步扩大贷款利率向下浮动的下限区间,并完全取消贷款利率的下限管制。其次应进一步提高商业银行风险定价和利率风险管理以及利率竞争中的流动性管理的能力。第三应进一步完善利率在中国货币政策传导机制中的作用,更充分地发挥利率杠杆对宏观总量和结构调整的作用。万荃