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东北证券(000686):大区间震荡为主
业绩层面,非金融已经连续2个季度单季度负增长,但负增长的幅度在缩小;全年非金融类同比可能在(-5%、0),金融类依然有10%以上增长,全部A股有小幅正增长。但是,本轮非金融类上市公司的盈利改善相对2005、2008年制约因素要大些。因此,市场回升的催化主要在于政策及流动性,而非业绩改善的推进。融资规模的扩大、自由流通市值与资金的比值限制市场回升的高度,同时,美元指数有上行而非下行的要求,在开放经济下,也有别于A股历史上政策市行情启动的条件。因此,市场回升的空间存在着显著的天花板。
市场以大区间震荡、大波段运行为基础;指数可能运行的区间为2200-2600点。以2450点形似为“赤水河”,形似“四渡赤水”;中期的角度看,2300点下方,操作上可做逢低吸纳策略。
德邦证券:大盘已经接近底部
最新公布的汇丰PMI数据显示,6月汇丰PMI初值为48.1,较上月的终值下降0.3个百分点。主要还是受外需疲软,出口增速继续回落,还有新增订单缩水显示内需也相对偏弱,去库存的压力犹存。对于目前的经济下滑是不争的事实,但是走势上相比于今年的3月和5月份来看,已明显趋缓,政策刺激的效果略有显现,对于经济的未来变化不宜过度悲观,必定从5月份已出布的多个经济数据来看,出口情况已出现好转,基础设施投资止跌回升,用电量、水泥和粗钢产量也出现触底反弹,之前政府获批的一些大重大项目已经开始实施,5月份新增信贷7932亿元,而市场普遍预期6月份新增信贷有望达10000亿元左右,货币政策和财政政策放松的效果将逐步显现,对于未来我们认为三季度还将迎来一次降息,年内会有2次以上降准机率。
6月汇丰PMI初值创七个月新低,经济依然疲软,外汇占款显著低于去年平均水平,凸显降准的必要性。出于对政策托底的判断,大盘已经接近底部,但要马上扭转跌势还需要政策的累积效应。我们建议投资者不必太悲观,耐心等待市场底的形成。建议超配股票6成,行业看好啤酒和工程机械。
齐鲁证券:3季度反弹的有利时期
PMI新订单有较强的季节性,再加上目前原材料库存不高,我们预计新订单在3季度可能触底反弹,而随着通胀下降和政策日趋宽松,市场利率也会进一步回落,因此3季度将是A股反弹的有利时期。
但在四季度,随着地产价格和通胀的压力再次出现,我们担心逆周期政策会有所顾虑,市场也会出现摇摆。
而即使从传统的货币供给角度来看,由于政府仍坚持“稳健”的货币政策,今年信贷大幅超预期的可能性较小,即使增加信贷保证全年M2的增长能达到14%左右,货币供应的增速也并不高,股指并不具备大趋势的条件。
行业配置方面,我们建议采取攻防兼备的策略,配置上选择:(1)盈利能力平台上移的电力行业;(2)改革逐步深化,面临背水一战的行业,如医药、证券;(3)ROE上升的成长股;(4)伺机通过Beta的波动参与股市的反弹。