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新股发行办法年内有望作重大修改
在近日举行的2012年第二次保荐代表人培训中,监管部门有关人士透露,年内拟修订《首次公开发行股票并上市管理办法》,可能突破很大,例如在盈利年份、无形资产比例等方面的突破。这位人士表示,取消硬门槛并不代表不关注,仍要消除市场担心。比如新股首发(IPO)申请以前有资产负债率不得高于70%的规定,后来取消了规定,但在审核过程中仍关注高负债率的企业。
该人士表示,证监会今年启动新股发行改革,其重中之重是以市场化方式提升服务实体经济,要以信息披露为核心,淡化对盈利能力的判断,将原汁原味的企业带给市场,返璞归真。比如2月1日,证监会首次全面披露内部审核流程,并公布在审公司名单,市场反映良好。证监会将初审会意见及关注事项告知发行人,公开了发审委否决原因。下一步可能公开反馈意见及反馈意见回复。
据悉,在财务审核方面,监管部门将进一步加强对粉饰业绩、利润操纵行为的监管,拟出台对"粉饰业绩、利润操纵行为"的监管政策,要求保荐一个真实的企业。
有关人士表示,新股发行制度下一步将推进六方面的改革措施:一是继续全面深化改革措施,强化信息披露。今年将修订首发管理办法,淡化持续盈利能力、淡化对募投项目可行性的实质性判断,加强信息披露要求。二是财务信息披露的完备情况,对粉饰业绩的行为要加强核查并披露。关注利用合理合规的方式粉饰经营业绩的行为,如降低职工工资水平等行为。三是着力审核公司治理的有效性和相关信息披露。四是继续强化分红回报的筹划和信息披露的相关内容。五是公司债试点办法已启动修改,再融资办法修改也已开始,进一步强化市场化改革方向,放松行政管制。六是将问核程序前移,项目负责人、质控部门、合规总监、内核小组都要问核。
在此次保代培训会上,有关人士还一再强调信息披露和风险揭示的重要性。他指出,新股发行审批的核心就在于"业绩真实,充分揭示风险"。现行招股书准则,侧重于对历史信息的披露,但对投资者关心的分红政策、薪酬制度、投资决策制度、内控制度披露不够。而未来的监管要求是,与企业价值密切相关的信息要在招股书内披露,推介和宣传不能超出招股书内容。信息披露需公开、公平,不能选择性披露,不能只说优势,也要说风险。
上述人士还说,证监会并没有强制企业分红,可以不分红,但要充分披露不分红的原因。下一步,将要求公司员工的薪酬制度详细披露。薪酬委员会是否制定了相应的制度?员工薪酬是否与公司的业绩提升存在关联度?薪酬水平在当地有无竞争力?另外,还将要求增加对投资决策方面的披露,包括公司长远规划、未来发展、投资决策的制度,从源头上减少对募投项目的变更。所有影响投资者对价值判断的信息,都应该充分披露,否则就是重大遗漏。同时反馈意见中仅要求解释说明的内容,如涉及商业秘密无需披露。(证券时报网)
专家热议IPO新政政策有待考验
上周四和私募朋友聊天,说到股指跌破2200点。
朋友连连叹气,下半年投资很难做。说除非有两个或有事件,其一就是暂停新股发行。
这个期望,实在很难实现。近期虽然新股预披、上会、发行节奏被调节,速度有所放缓,但新股改革时日不长,效果仍有待时日检验。既然总是说市场化,硬生生强行斩断发行之手,确实很难实现。
上周广州举办金融博览会,广东证监会侯外林局长坦言,"3天一个政策,每周都有举措"。说广东局辖区上市公司已经184家,照这样的发行速度,今年突破200家不在话下。而媒体注意到,郭主席在陆家嘴论坛说,是4天一个政策的。
中科院金融所王国刚,在金博会上说,按照1992年国家体改委的上市规范意见,公司上市只要3年盈利达到银行同期利率即可,意思说现在的上市标准过高。此外,股票市场不等于交易市场,所谓多层次交易市场,应该有不同的交易规则,比如Nasdaq有4个市场、东交所也有2个,而中国则是一套规则2个交易所。王所长说,新股发行已经规定由发行人负全责--郭树清才会发出"IPO不审行不行"的惊人诘问,新股既"审",是否要"批"?
王所长还说,未来的新三板市场存在退市难点、退市与上市、交易限制、存量入市、缺乏做市商等诸多值得思考的问题。新三板应有升板与退板的制度安排,鼓励存量交易,成为有别于A股的新的交易层次。
聪明的人,无时不会想到让钱Smart起来。债券市场比股市热闹,私募债正如火如荼,这给企业提供了IPO之外的融资路径。管理层也有意弱化IPO,"有形之手"调控发行数量、融资额,降低股市融资吸引力。
去年8月29日发审通过的陕西煤业,还没见到发行,今年3月30日发审通过的中信重工(601608)却"横空出世"。今年下半年首只"巨无霸"中信重工,也被认为是摧垮股市的一根稻草。但实际上,比较过往的大盘新股,中信重工6.85亿股发行并不算多的。
中信重工4.67元最终定价,16.2倍发行市盈率,是继百隆东方(601339)12.5倍以来,今年沪市主板次低发行市盈率。中信重工拟募集41.31亿元,按照这个募集额对应的"期望发行价"是6.03元,但最终结果是"差募"9.32亿元。中信重工目前主业和募投方向,与煤炭、建材等行业关联度很高,受政策调控影响大,这个发行结果可想而知了。
业内人士提醒我,中信重工这种大盘股,是一次完成定价的。值得关注的是,中信重工战略配售1.2亿股,占发行数量的17.52%。6家战略投资者,包括中信重工客户及大型央企等。虽然说,中信重工网下机构申购热情不高--认购倍数3.51倍,但如果我们认定战略投资者有更多的信息优势,从而有更多的新股定价权,加上一年的流通权锁定"护盘",中信重工长期"破发"可能性不大。
中国石油早前都跌破9元,创下2007年11月上市以来新低了。中信重工应该不是第二个中国石油。(理财周报)