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高盛表示,尽管港交所<00388.HK>近期股价下跌,该行认为市场仍未完全反映长期股份被降级,每股盈利短期内受遭摊薄,潜在收购伦敦金属交易所(LME),令港交所资产负债表彻底重塑。预计股本融资66亿港元,会令2013年备考股本回报率,由31%下降至51%。即使实现管理层目标,LME交易股本回报率被摊薄影响至2022年。长线能见度会减低,商誉将占备考账面值80%,市场价值缔造视乎LME表现。而LME前景亦不确定,受商品价格/全球增长及套利空间影响。
基於较低的日均成交额假设(2012-2014年分别为590亿元/700亿元及770亿元),2012-14每股盈测下调4%-5%,目标价由125元下调至93元,评级下调至“沽售”。