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国投新集:刘庄矿核定产能提升至1140万吨
简评刘庄矿产能由800扩大致1140万吨,增幅43.75%目前公司现有新集矿(770万吨)、刘庄矿(800万吨),加上新投产的口孜东矿(500万吨),产能共2070万吨。刘庄矿产能扩大至1140万吨后,公司总产能达到2410万吨。预计刘庄矿2012年产量在950左右,2013年产量达到核定1140万吨,我们上调了刘庄矿2012年产量至950元,预计增厚公司EPS0.05元。
地销煤价近期有所下滑,但合同煤价格较稳定目前公司地销煤价格下跌至700元/吨(含税),较年初的780元/吨下跌了80元/吨,合同煤价2012年从580元/吨提高至610元/吨,目前合同煤价稳定。
刘庄矿扩产带来更为确定的盈利今年一季度,受益合同煤价从580元/吨提高至610元/吨,现货煤同比提升约56元/吨,公司综合均价提升34.77元/吨。同时,受益于公司分流部分现有职工到仍在基建期的口孜东矿井,使得公司吨煤成本下降了16元/吨。公司一季度业绩大幅超出市场预期。从二季度开始,口孜东矿投产以及刘庄扩产将使得公司业绩增长更为快速。虽然目前煤价仍在下跌,但公司合同煤比例偏高使得公司业绩较为稳健。我们预计公司2012年产量为2020万吨,较2011年的1534万吨增加31.67%。
上调公司2012年业绩由1.16至1.2,上调公司评级至买入我们认为,公司新董事长上任并在国投公司担任煤炭业务总经理,将增加公司在大股东的话语权和影响力,为整个国投公司煤炭、电力利益平衡和业务整合带来新的希望。我们已经看到了新管理层上任后对公司带来的积极影响。考虑到刘庄矿的增量与近期煤价变动,我们上调公司2012年业绩由1.16至1.2,上调公司评级由增持至买入,目标价17元。(中信建投)