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中金黄金:外延内生双驱动推进储量增长
集团公司实力强大,行业地位无与伦比。中金黄金是央企中国黄金集团在境内的唯一资产整合平台。根据中国黄金集团向公司作出的非竞争承诺,集团将在五年内把境内黄金资源逐步注入上市公司。扣除黄金集团在国外的矿山储量以及公司已经控制的储量,集团境内剩余黄金储量达600吨左右,未来公司资源储量增长仍有较大空间。
全国布局,让黄金的光芒照亮祖国大地。通过外延式扩张和内生性增长,公司储量金金属量已达到570.05吨,仅2011年的集团资产注入就为公司增加了105吨的黄金储量。2012年收购新疆托里县金福矿业,有助于公司在新疆这一金矿扎堆区域的拓展和整合。公司的二级控股或全资子公司已经遍布十余个省份,陕西镇安、河南嵩县、陕西太白、苏尼特和潼关五大黄金生产基地和一个冶炼基地已基本形成。
影响黄金价格的驱动因素依然存在,金价短期波动不改我们对它的长期看好。黄金供需缺口的存在、新兴国家央行黄金储备持续增加、欧洲主权债务危机和美联储预期的量化宽松政策,都将对黄金价格形成支撑。随着下半年中国和印度黄金需求旺季的到来,金价将在四季度重拾升势。
盈利预测与投资评级:预计公司2012、2013年每股收益分别为0.89、1.19元,对应2012年6月7日收盘价(23.83元)的PE分别为27、20倍,首次给予公司"买入"评级。
股价催化剂:在建工程按期达产并贡献产能;资产注入进程加快。
风险因素:金价波动风险;生产成本增加;环保投入增加;矿产金产量不达预期;资产注入进程低于预期。(信达证券)
中国太保:寿险结构优化产险5月增速显著提升
点评:1、中国太保2012年1-5月寿险累计保费收入为456亿元,同比下降1.8%。5月单月寿险保费收入77亿元,同比增长3.6%。我们使用沪深300的收益率与当月五年定期存款的收益差近似衡量保险公司投资收益率的波动方向,这一指标可以看成是保险公司分红率的先行指标,从图2可以看出,保费增速的变动相对滞后于保险公司投资收益率,由于去年保险公司投资收益率较低,我们对今年保费增速保持谨慎。中国太保一季度标准保费同比增长6.17%,标准保费增速高与保费增速,说明产品结构优化。
2、 1~5月份产险累计保费收入290亿元,同比增长8.2%。;5月单月产险保费收入为58亿元,同比增加13.7%。保监会5月加强产险监管,不正当竞争得到遏制,规范的大产险公司在5月份保费增速有了显著的提高,我们认为监管强弱是影响产险盈利水平最主要的因素,监管加强提升行业盈利水平。
风险提示与投资建议我们预测中国太保2012-2014年EPS分别为1.26、1.43和1.64元,目标价26.28元,给予买入评级,推荐顺序为中国平安、中国太保、新华保险、 中国人寿。未来存在重大灾害风险以及资本市场大幅波动的风险。(广发证券)