|
||||
洪涛股份(002325):公司进入业绩释放期
公司进入高增长期。今年一季度,公司业绩增长85%,并预计上半年业绩增速为60%~90%。公司增速前所未有,进入高增长期。今年前5个月结转工程订单约18个亿,11年全年结转28亿。订单增速仍然较快,显示公司收到地产调控影响较小。2012年1-4月份,订单同比增速超过50%,其中酒店45-50%、写字楼20-25%、大剧院10%、其他10%。继续没有单独的住宅装修订单。
酒店医院等商品营业用房进入竣工高峰期。商品营业用房主要包括宾馆饭店、商场、医院、会展中心、体育场馆、剧场、机关办公楼等。2012年1-4月,全国商品营业用房的竣工面积同比增长35.04%,虽然相比2月和3月有所回落,但是仍然达到2010年7月以来的高点。主要原因是2010年新开工的商品营业用房今年进入竣工期,而2010年商品营业用房新开工面积的增速高达50%,因此今年将是商品营业用房的竣工高峰期。
未来两年增速或超越金螳螂(002081) 。主要原因有:一、公司募投项目基本达产,网点布局基本完成,今年一季报和半年报预告显示,业绩增长进入加速期;二、公司在高端装修方面的技术最高(五星级酒店中的中标历史中,洪涛100家左右,神州长城100,金螳螂70左右),为达到营销目标,未来考虑从高端向中端业务延伸;三、11年业务成功横向拓展至医院、机场、铁路站等领域,医院项目方面有好几家意向医院在谈,12年可能有突破;四、公司2011-2012年所得税率分别为24%和25%,远高出金螳螂和亚厦股份(002375)的15%。公司也正在申请高新技术企业,预计13年有突破,将大幅拉高公司利润率。
业主受国家刺激经济的利好较大。业主方面,政府占30%,央企、跨国公司、上市公司一共30%,房地产开发商30%左右。可以看出公司的业主很大一部分为政府或者央企,在经济不景气的情况下,这些业主受国家刺激经济的利好较大。
给予推荐评级。预计公司2011-2013年基本每股收益0.50元、0.75元和1.06元,对应PE分别为27.54倍、18.36倍和12.99倍。考虑到商品营业用房今明两年进入竣工高峰期,而公司今年开始进入业绩高增长期,首次给予公司推荐评级,建议下半年持续关注。(东莞证券黄凡)