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事件:
公司公告通过向齐舰等人发行股份收购网御星云100%股份获得证监会批准。本次收购采取现金加股权的方式,交易价格为32,440万元。以23.13元/股的价格向齐舰和刘科全共计发行1000万股,并总共支付现金9310万元,收购2人持有的网御星云的全部股权。承诺扣非后净利润2012年度不低于2950万元、2013年度不低于3420万元、2014年不低于3650万元。
点评:
1.产品重合度高,渠道客户资源互补,竞争力提升:网御星云与公司都为客户提供IPS、IDS、防火墙/UTM等信息安全产品,产品的重合度较高。网御星云的安全网关产品比较有优势,占其2011年收入的67.6%。网御星云的主要客户是军队、武警、军工企业等,与启明星辰(002439)的政府、电信、金融、电力市场形成互补。
2.预计下半年并表,增厚EPS:乐观估计6月份可以并表,由于行业的季节性因素影响,大部分利润都在下半年实现,因此网御星云的2012年全年利润大部分都可并表。按照业绩承诺的2950万元的净利润,增发摊薄后2012年增厚EPS 0.14元。
3.估值与投资建议:公司去年由于重点软件企业认证的延期以及营业外收入的减少导致净利润增加较少,随着重点软件企业认证的启动和部分政府补助项目的立项,预计今年的净利润增长情况会大有改观。预计12年合并报表后可实现净利润1.2亿左右,对应摊薄后EPS 0.58元,目前股价对应PE为24倍,相对合理,调高评级至“增持”。(湘财证券研究所)
机构来源:湘财证券