本周国际现货金价以1584美元开盘，最高上试1585.9美元，最低下探1526.9美元，截至周五亚洲午盘时分报收1575.8美元，较上个交易周下跌3美元，跌幅0.19%，动态周K线呈现一根先抑后扬的“T”字阴。

　　周三金价的长下影，银价在隔夜盘面的最后诱空压盘，以及周四金银价格的长阳回升，意味着阶段性金银市场的颓势暂告段落。但欧美资本市场尚未脱离进一步大幅下跌的苦海。笔者之见，阶段性金银市场的颓势极可能已告段落，但必将继续受希腊是否退出欧元区的消息面影响。如果6月17日选举之后证明希腊退出欧元区仅仅是一场闹剧，那么本周低点极可能就是中期低点。而如果随后希腊确定退出欧元区，金银市场还会遭遇复杂冲击，这种复杂冲击将体现为对金银价格的阶段性巨幅震荡，即很可能出现大涨大跌的情况。下面让我们进一步从基本面解读近期金银价格的下跌是市场不理性或不得已的错杀，最后对酸甜苦辣的具体操作进行回顾，希望投资者能从中获得经验与教训。

　　分析黄金的中长期前景，必须以分析全球流动性相对于全球实体经济的增速是否宽松为基础。如果全球流动性相对于全球经济增速处于明显宽松趋势，黄金作为投资者甚至央行默认的硬通货币，它将对冲信用货币相对于实体经济增速的泛滥。即便我们经常分析通胀与黄金的关系，其本质也是流动性趋势是否宽松与黄金的关系。地缘政治危机与黄金的关系则体现出很强的阶段性特征，此特征之于黄金的影响主要在三方面，第一是受地缘政治影响的国家货币信用是否遭遇冲击，进而激发受影响的区域性黄金需求；第二是受纯粹的政局动荡引发对黄金的避险买盘；第三，也是最重要的一方面，是关注地缘政治是否影响全球能源供应格局，并进而引发对通胀预期的担心。但总体而言，地缘政治对黄金的影响基本象一阵风的影响，风刮起时(特别投机力量进一步煽风)，跟风起舞者众，激发金市潮起。风过后，金市退潮，留下一地投机者在金市沙滩狂舞后的鸡毛。即地缘政治一般不对黄金构成长期影响，更多是投机价值。故分析黄金的中长期前景，关注流动性是否相对于实体经济增速而呈宽松趋势，是分析黄金中长期前景的主线。

　　毫无疑问，当前正是这样的情况。受欧洲金融形势恶化影响，全球经济总体在进一步下滑，尤以欧洲呈现衰退趋势最明显。与此同时，全球货币正面临新一轮放宽趋势，放松货币的主要目的是刺激低迷的经济免受进一步萎缩的窘境。欧洲形势略显特殊。更通俗的讲，全球经济总量增幅放缓或趋于萎缩，但信用货币却大肆扩张，那么衡量“单位经济”的价格是不是应该走高？在这样的宏观背景下，我们应该坚信黄金将延续发挥其对冲信用货币泛滥贬值的金融属性。在美联储承诺超宽松货币政策将延续到2014年底，欧元区超宽松货币政策可能进一步以难以预计的时间延续背景下，2014年底前见到3000美元的金价，笔者一点不奇怪。2014年底前，可能见到3000美元，这话我确实说了，投资者可以记两年多进行印证。这观点不仅是笔者基于全球宏观货币政策走向的判断，甚至也基于对冲基金大约2、3年一轮回的宏观战略操作研究而得出。

　　故就中长期而言，任何一次已挤阶段投机泡沫后的进一步中期暴跌或大幅调整，都是对金银市场过激的错杀，有远见的投资者不应该放过这样的天赐机会。对近期诸多中长期看空黄金的观点，笔者只能抿之一笑——这种事情好像每年都在发生。但善于梳理逻辑的理性投资者却看不到对此进行深入理性解读的逻辑，与揣测铜板正反的口吻一样空洞。即便存在对应的逻辑解读，似乎其逻辑建立的基础本身就存在错误。一季度索罗斯又在大举增持黄金了，但目前看来动态亏损不少，很多投资者可以嘲笑索罗斯这次比自己愚蠢，竟看不出黄金中长期转势信号。不少山寨大师也可以有机会向索罗斯指手画脚，充当一回大师的老师了。但笔者坚信，最终留给他们更多的必然是郁闷。

　　从本周消息面看货币政策走向。本月美国经济数据总体逊于预期，意味着美联储必将延续超宽松货币政策，甚至进一步推出QE3的新刺激。美国商务部5月15日公布的数据显示，美国4月零售销售月率增幅不及预期，较前月仅微幅增长，暗示美国消费者情绪谨慎。数据显示，美国4月零售销售月率上升0.1%，低于预期的上升0.2%，年率走高6.4%，零售销售为4080.4亿美元。美国谘商会(5月17日发布报告称，该国4月份领先指标意外出现下滑，为7个月以来的首次下滑。同时公布的数据显示，美国4月谘商会领先指标月率下降0.1%，至95.5，低于3月份的95.7。4月领先指标预期为上升0.1%。5月16日的美联储会议纪要显示：如果经济增长失去动能或者下行风险显著增加，则美联储将需要推出更多货币刺激政策，委员会认为延长扭转操作是合适的。英国央行行长金恩5月16日表示，英国央行的量化宽松(QE)决策最终将需由通胀前景推动，资产购买措施将在未来一段时间内继续刺激经济，且重启量化宽松仍是选项之一。国际货币基金组织官员周四也认为，鉴于经济日趋疲弱，欧洲央行有进一步放宽政策的空间。澳洲联储5月15日会议纪录显示，需要减息以抵消银行利率上升。故全球货币政策在经济处于困境中延续宽松将是必然趋势，我们应该继续秉承对黄金中长期牛市的信心。

　　专家：杨易君

　　机构来源：威尔鑫