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兆驰股份(002429) :液晶电视代工量剧增,业绩有望持续增长
事项:
公司2月28日晚发布2011年度业绩快报,公司2011年度实现营业收入44.71亿元,同比增长48.12%;实现营业利润4.72亿元,同比增长19.14%;实现利润总额4.85亿元,同比增长20.87%;归属上市公司股东的净利润为4.09亿元,同比增长19.09%;基本每股收益0.58元。
主要观点:
营业收入高于预期,液晶电视代工量剧增。在上月底我们发布的公司深度报告中,我们预计公司2011年度营业收入42.67亿元。公司实际实现的营业收入比我们预计的高出2个多亿,主要还是来源于液晶电视代工业务的收入。随着日系电视品牌厂商全面退出电视制造领域,将产品制造外包,以及公司产能的拓展,公司液晶电视代工业务在未来两年还会有较大的增速。
四季度业绩创新高,增长势头有望延续。对比公司三季报可发现,公司2011年第四季度实现营业收入16.27亿,实现净利润1.44亿,均创出公司成立以来的历史新高。客户合作的加深以及新客户的引入将使公司未来业绩增长的态势得到延续。
净利润基本符合预期,未来净利率有提示空间。公司实现净利润4.09亿,略高于我们原先预测的4.01亿。公司综合所得税率为15.72%,主要是因为子公司兆驰节能照明有限公司去年刚成立,尚未取得国家高新技术企业资质,所得税率较高导致。未来兆驰节能照明获得高新技术企业资质基本无悬念,将有效降低所得税率,提升公司净利率。
估值仍有优势,维持买入评级。虽公司股价在近一个月内有较大幅度上升,但仍处低估状态。预计公司2011-2013年EPS分别为0.58元、0.84元和1.05元,目前价格对应市盈率16.87倍、11.54倍和9.27倍。维持买入评级。(华宝证券)