|
||||
进入2012年以来,股市、债市均出现可喜走势:一方面,随着全国金融工作会议的结束,上周以来A股一度出现报复性反弹,其后CPI同比增速连续5个月回落并创下15个月来新低的消息,更为A股“减压”并催生进一步反弹。另一方面,通胀回落、经济逐步见底及货币政策放松等因素也催生债市延续去年四季度以来反弹之势。
2012年股市、债市能否双双否极泰来?未来投资方向又在何方?近日,各大基金公司陆续发布的2012年投资策略报告,对2012年投资进行展望。
大类配置:先债后股针对2012年市场走势,华安基金预期可能出现两个阶段,第一阶段为探底、筑底阶段,第二阶段是回暖阶段。“两个阶段难以清晰界定,关键在于政策出台的时间、节奏和力度。目前判断分界点可能在二季度中后期。”
华安基金指出,在探底、筑底阶段内,存在经济下滑凸现与政策渐进放松两个基本力量。“如果前者强于后者,将使市场下行,但经济内在支撑和政策放松累积效应逐步叠加,下跌空间有限呈筑底特征”;而在回暖阶段,基本力量则是经济和盈利增速触底、市场对利空消化充分、放松和转型政策累积,市场开始纠正前一阶段形成的过度悲观预期。
但华安基金同时指出,上述市场走势两个阶段观点基于以下基本前提判断,即欧洲经济衰退但银行体系不会出现崩溃;房地产有内在需求支撑,刚需能支撑销售量的温和增长;没有重大地缘政治事件推动大宗商品价格飙升;国内政策能够跟随经济形势逐步放松。“上述情形任一发生改变,则分析框架将发生变化,分析结果也将随之相应调整。”华安基金表示。
基于上述判断,华安基金建议2012年度大类资产配置可采取“先债后股”:一季度到二季度初期债优于股;二季度末期开始则股优于债。
风格:先价值后成长在股市具体投资机会上,华安基金表示,第一阶段可重点配置盈利确定性较高增长、受益政策放松的权重类板块,以及战略新兴板块中具有较高确定高增长的个股。
海富通基金也建议投资者此阶段可适当关注大盘价格风格指数,同时自下而上关注业绩有望较好的中小盘个股。主要看好三类行业板块,分别是可选消费,低估值板块以及成长型行业。
第二阶段,华安基金则建议投资者,可逐步提高行业配置的进攻性,适当降低金融股配置比重,超配受益政策推动和符合结构转型的战略新兴产业中小盘成长股,重点关注强周期板块的配置,如TMT(电子、通信、软件、文化传媒)、环保、新材料、新能源等。
而在债市方面,华安基金认为2012年债市资金面有望逐渐宽松,但中长端利率水平下降达到一个瓶颈,需要政策进一步明示。金融债和中高等级信用债的利差空间有收窄的可能。从持有期角度看,中低等级信用产品,中低久期利率产品具有优势;可转债将随着股市波动,谨慎面对新一轮的供给冲击。
与之相比,海富通基金则认为,从2012年全年看,如果货币政策的放松不以大幅增加信贷为主,银行对信用债需求的放大将对中高等级信用债形成明显支持。随着传统债市投资者的分化和
RQFII的介入,其对中高等级信用债的需求也将增加。若利率债和高等级信用债收益率出现回落或者跌无可跌,理论上高收益信用债收益率也存在结构性回落的动力。但考虑到经济下滑、供给压力增大、事件性因素隐患犹存、机构既有城投债仓位较高、信用评级下调增多、部分低等级短融到期和部分中长期信用债进入回售期等因素限制,2012年高收益债的整体市场氛围可能依然不容乐观。