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流动性紧张局面难以持续
针对资金面短期骤紧的情况,招商银行分析师刘俊郁认为,“这波资金面紧张不会持续太长时间。”
他指出,“虽然资金利率上行可能促使一些机构通过减持获利,但在政策面逐步放松的大预期下,随着12月份财政存款净投放的到来,资金面难有较大的波动空间。”
央行三季度货币政策报告显示,三季度金融机构季末超储率为1.4%,高于二季度0.8%的水平。“预计11月以后基础货币或将重新转为月度净投放。”陈岚称,“这将使得金融机构超储率持续回升,预计到年底金融机构超储率将回升至2%以上。”
再看到债券市场方面,上周随着公开市场结束净投放操作,资金利率出现连续上行,在此影响下,银行间利率产品收益率纷纷出现回升,且短端利率升幅相对较大。
多数接受记者采访的研究员均表示,从市场反映看,在获利回吐的压力下,收益率略有上升,表明短期内市场已经缺乏做多动力。如无新的实质性支撑动力或政策出台,则目前的收益率难以再度下行。
机构维持中长期走牛判断
事实上,目前基本面利好债市的格局并未改变。鉴于经济增速和通胀回落,已然成为市场共识,则利率产品仍旧存在趋势性机会。
“近日债券收益率小幅反弹,主要是受资金面偏紧以及部分机构获利回吐之影响,但随着11月CPI可能进一步回落至5%以内、经济放缓的进一步确认以及12月资金面重回宽裕的推动,债券收益率仍有较大的下行空间。”国海证券固定收益研究员陈亮称,“当前,预期之外的利好因素在于欧美经济复苏乏力,衰退隐忧挥之不去,外围经济的低迷表现将有可能加速收益率下行的进程。因此我们依然维持前期债市中期走牛的判断不变。”
来自国泰君安的观点认为在地产销量加速下滑、通胀加速回落、贷款利率创新高使企业利润持续下降情况下,年内货币政策逐步转向宽松是大势所趋,而存准率年底前或将下调也将有助于资金面的趋缓,市场短期的反复并不影响年内债市向好的趋势。
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