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以前摧枯拉朽暴风骤雨式的火爆行情，已经41个月没有见到了，股民见到的不是暴跌，就是反复盘整，股市的牛脾气哪里去了？类似2005年6月6日到2007年10月16日的长牛行情为何千呼万唤不出来？一个3000点关为何就让内地股市牛皮了一年半？
指环王讲几个变化，就可以回答上面的问题了。
第一，2007年10月16日以前的所有的大牛行情，都建立在市场1/3筹码流通而2/3筹码不流通的基础上，市场只需要用少量的资金就可以撬动大盘，就可以轰轰烈烈，就可以扶摇直上。而今，基本全流通的股市要走高，对资金面提出了翻几番的要求。而目前市场没有足够的资金来推动。
第二，2007年以来的扩容规模的扩大，使得大盘非常沉重。如2007年10月大盘在6124点的时候市场总市值是32万亿元左右，而今大盘在2900点上下，但两市总市值也接近30万亿元。而从流通市值来讲，反而是翻了几番。
第三，更重要的是市场有了做空机制，融资融券和股指期货的推出就宣告了类似2005年6月6日到2007年10月16日的长牛行情将很难再见了，因为一旦累计升幅较大，就给市场主力提供了通过做空获利的机会。第四，货币政策已经由适度宽松转为稳健，偏紧的货币政策环境，连续加息和提准，更重要的是看不到头的加息提准预期，制约了市场做多的激情。而缺乏激情的市场一定是牛皮市。 耐心比货币和黄金更重要以前的市场是牛市来得快来得猛烈，但牛得凶也熊得凶。而全流通的和有了做空机制的市场则会与西方市场接轨，将是慢牛慢熊交替，牛皮市将是两者的过渡阶段。指环王认为，目前的牛皮市是从慢熊向慢牛的过渡期，在这样的市场，耐心和信心比货币和黄金更重要。
