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目前,随着央行步步加息,春中国紧缩货币政策的基调再次得到了强化了。尽管我们一直认为央行继续收紧的空间已经不大,但是不断加剧的紧张氛围使得市场不得不关注地方的发展,而首当其冲的就是地方的融资能力,这是发展的关键。
一、关注地方融资
地方融资平台一直是管理层最头疼的事情。16日,银监会主席刘明康再次强调,今年依然要严防地方融资平台贷款风险,重点在于加强此前政策的监督和执行,执行力度将由去年的50%提高至80%,这凸显出银监会继续加强平台贷款监管力度的决心。
国内银行所的经营风险很大一块集中在地方政府融资平台,这主要是因为中央不允许地方政府直接从银行贷款,这就迫使地方政府另辟蹊径——成立公司,通过公司向银行获取贷款,这样公司的贷款风险就表现为地方政府的代偿风险。银行也深知房贷的风险小,但是有时候会迫于政府压力,不得不房贷。
目前,银行的放贷势头较猛,数据显示,1月份国内新增贷款约1.2万亿元,其中四大行约占3200亿元,剩余接近70%的额度都是中小银行所放,其中,部分城商行的信贷投放非常激进。
二、融资成发展瓶颈
实际上信贷的火爆已经引起了管理层的重视,目前,除了要求银行稳守信贷额度、提高存款准备金率之外,央行还针对放贷最火爆的城商行实行了差别化准备金率。
尽管从信贷的数据看,形势并不令人悲观,但是信贷的紧缩趋势已经加剧。首先,民间利率的上行趋势已经加剧,如目前珠三角地区的民间利率已比基准利率高出4倍,有的年利率能达到40%左右。再次,企业的融资难道加大,不可能回到去年。第三,地方融资平台贷款受到打压,这也是最重要的,地方政府如何融资,如何破解投资项目的融资难题成了关键。
作为"十二五"开局之年,各地方政府加大投资项目拉动经济发展是一个共同的目标,信贷需求的敞口很大,信贷的控制显然已经成为其通过上项目、高投资来发展的最大瓶颈。
三、未来发展分析
我们认为,从目前的形势出发,未来信贷紧张的局面短期之内不会缓解,因此地方政府通过银行得到贷款的传统路径可能很难走,形式或许逼迫地方政府寻求新的思路。
我们认为,地方政府很可能会加大对国家重点支持产业的投入,如战略新兴产业、农田水利建设等,因为这些项目有着国家的政策倾斜和财政支持,获得贷款较容易。另一方面可能会加快国资整合,或者引进大的国企,因为和地方政府相比,企拿到优惠信贷的能力要强得多。
四、超预期分析——国资整合、国资市场管理
在信贷管理、流动性收紧的背景下,地方融资将受到限制,寻找有效的融资模式将成为地方政府的工作重点之一。广州万隆网认为,盘活地方国资资产,实现整体上市,对于提高融资能力与地方财政收入有重要的推动作用。目前,上海、重庆等地区的资产整合已经出现明显提速迹象,预期未来地方国企整合有望进一步升温。