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但显然,中国海外并购还处在初级阶段。中国海外并购的金额只有美国的十分之一,而且与英美发达国家相比,中国海外并购的失败率达到12%,远远超过发达国家的2%。中国海外并购存在很多亟待解决的问题。
投资主体单一。“国家队”出海是目前中国海外并购的主要特征。但“主权基金”受到西方国家的普遍猜忌。并购发生地对中国企业并购背后的政府行为的抗拒,是并购失败率高居不下的重要因素。
费国平认为,全球化正在遭遇艰难时刻,各个区域贸易保护主义抬头,将促使海外并购活动出现分化,大型的、战略性的并购将是国家层面的博弈,而中小型的并购受到的限制相对较少。因此,无论从经济发展和并购策略,还是国家风险和并购风险控制上讲,鼓励海外投资主体多元化,特别是鼓励和培育包括民营企业在内的中型企业成为海外并购的主力,具有重要意义。
烟台万华董事副总经理郭兴田接受采访时透露,万华实业能够成功并购宝思德与国家支持有很大关系,离开了国家支持就很难办事。值得注意的是,万华实业的股权是多元化的。
而近期出台的海外人民币直投业务试点,被解读为鼓励民营资本海外并购投资。海外并购快速发展要求我国现行的监管体制进行改革。外汇管制和审批程序被认为是应急需改变的方面。
郭兴田认为,海外并购机会稍纵即逝,但国内企业海外并购程序复杂,监管部门众多,导致审批时间过长,容易错失机会。这在新的并购环境下表现尤为明显。他认为,全球经济复苏,中国企业出境并购竞争对手增加,并购难度提高。并购交易的价格、稳定性以及出手速度都将对中国企业形成挑战。这需要改革现有监管体制。
并购技巧有待改善。郭兴田对中国证券报记者表示,在海外并购过程中对找不到“可以信赖的帮手”感触最深。国内投行、会计师事务所等中介机构不发达,直接导致国内企业海外并购缺乏技巧。
中铝注资力拓失败被归因于临阵换将以及忽视公关技巧。中国企业正在慢慢吸收先行者失败的经验,改变调整并购策略。投中集团分析师李玮栋在分析了去年的并购案例后认为,中国企业更关注中小规模企业,他们倾向于选择规模中等、在细分行业居于领军地位的企业。
多数分析人士表示,全球经济复苏日益明晰,中国企业应该抓住时间,尽快补足短板,利用海外并购进行产业升级和进行全球市场布局。