周一沪综指大跌3.03%报2706.66点，盘中破2700点。深综指跌4.25%，创业板指跌3.68%，中小板指跌4.5%，各板块全盘皆墨。

　　上调存准率，市场反应远超想象。可能是担心接下来还会加息，因前几个月情况也是如此，当时宣布上调存款准备金率后紧接着加息，但彼时的市场比现在强得多。

　　因此笔者认为，大跌真正的动力或许不止上述的紧缩因素，对扩容的失望及新股高发行价等制度性不公平或使投资者斗志大消，也许这才是更加可怕的杀跌动能。一般而言，在涨势中，纵然有些不公平，人们也可能漠视和淡化，可跌势中情形就不太一样了。以当年股改为例，股指涨时，即使部分公司送股少些，或送些认沽证冒充对价，也没遭太多人的骂，但跌势中情形完全相反。

　　最近有关方面“设计”各种制度防止“涨停板敢死队”恶炒，可现有的制度却不能提供真正有投资价值的股票。以貌似最有投资价值的银行股为例，其无休止地圈钱，这样的低市盈率又有何用？反而市盈率极高的垃圾股却不一定有资格圈钱。所以笔者认为，投机虽无法根除，但如果市场建设得较好，投机一定会大幅减少。

　　周末时候，笔者忽然想起一件有可能助跌的因素，该因素或较为隐晦，所以可能被多数机构忽视。

　　大家知道，以往我国每年有贷款额度计划，央行会根据该计划指导商业银行放贷。为控制放贷，管理层通常的手段会有两种：一为行政命令，二为经济手段(包括加息、调准、央票等)。

　　行政管制虽不是万能的，但不可否认多少也能起一定作用，这种情况下经济手段就不一定需要用足。打比方说，也许加息2次，上调准备金率4次，并辅之以严厉的行政命令，就能使贷款基本得到控制。此时，商业银行或许还有些小钱，但看在上级严厉的面子上，不让贷也就算了，犯不着再为这些小钱去冒丢掉乌纱帽的险。

　　假设不再宣布额度，这种情况自然是更依靠经济手段了，也即行政管制弱化了。此时央行如果还想达到同样的控贷目的，或许就得加息3次，上调准备金率5次才行，这多出来的紧缩政策是为了将商业银行的 “小钱”也回收了。

　　操作方面，因大盘下跌力度颇猛，投资者仍应回避，至少也应在20日前回避，因商业银行届时得筹资上缴存款准备金，估计有3500亿元。20日还有包括CPI在内的经济指标公布，这当然也需提防。或许本周末或下周初，仓轻的投资者可以去搏一把反弹。