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本周,两市个股涨少跌多,股指在没有明显利空消息的情况下持续调整,煎熬着投资者的神经。与此同时,蛰伏许久的蓝筹股蠢蠢欲动,又让投资者对岁末年初的行情有着些许期待。本期《华山论剑》请到今年绝对收益超过40%、领跑北京阳光私募的德源安资产管理公司投资总监许良胜,上海智德投资管理公司总裁伍军和北京华清弘泰投资管理公司首席投资顾问孙燕军,共同把脉市场。
蓝筹股迎来交易性机会中国证券报记者:年底蓝筹股蠢蠢欲动,以地产为代表的蓝筹股会不会有短线反弹机会?近期风格转换值得期待吗?
许良胜:目前点位蓝筹股的风险不大,银行股的估值已经是历史最便宜的,普遍在10倍市盈率以下;钢铁股的估值也算比较便宜,PB都在1倍左右,处在合理区间内。但是小盘股低估的概率就比较小了。所以我认为现在投资蓝筹股风险比较小。地产股我们不太看好,长期来看地产已经进入了比较大的拐点阶段,但不代表没有一些交易性机会,关键是看对人民币升值的预期变化。
伍军:地产股由于调整时间和空间都较为充分,且估值较低(2011年PE10.5倍),得到了一些投资者的青睐,银行股基本上是相同的逻辑。不过,由于这两个行业依然面临诸多政策方面的不确定性,以及流动性收缩后对业绩的负面影响,我们认为目前只是阶段性的交易机会。
孙燕军:蓝筹股估值虽然经过前期的修复,但是目前仍然估值偏低,短期依然存在反弹需求。随着保障房建设的全面展开,以地产股带动的蓝筹股行情也会间歇有所表现,但主要还是明年一季度随着经济基本面企稳回升、短期仍然充裕的流动性、偏宽财政投资的拉动以及年报行情,会带动蓝筹进一步上行。2010年对蓝筹股过度悲观的情绪有望得到修复,明年一季度的蓝筹行情仍然值得期待。此外随着新兴产业的崛起以及政策上的倾斜,新兴产业板块当前的高估值将会被市场逐渐理解并接受。所以从中长期来看,风格转换或难长期持续。
中国证券报记者:发改委调油价传递出什么样的信号?是不是意味着紧缩措施会进一步延后?各位对明年的通胀形势如何判断?
许良胜:12月份的通胀形势没有想像中严峻,其实通胀的潜台词是要不要加息,加息直接关系到市场的流动性。从中央经济工作会议定的调子看,明年实施稳健的货币政策,稳健并不意味着紧缩。中国这几年只有2008年可以说是从紧的货币政策。
孙燕军:上调油价说明输入型通胀压力较大,预计这一趋势明年上半年将表现得更明显。紧缩政策可能会采用温和方式渐进性回笼流动性,但是政策压力仍然持续存在。由于美国的长期低利率、量化宽松货币政策以及我国CPI翘尾因素和货币政策时滞的影响,明年上半年通胀压力依然较大,下半年有望回落。但总体运行区间将有所抬升,4%的通胀水平将成为常态。
伍军:发改委调整油价表明管理层依然在有条不紊地推进资源价格改革。虽然12月的CPI同比数据可能小幅回落,但明年上半年的通胀形势依然严峻,这里面有劳动力成本上升、气候、流动性泛滥、国际大宗商品价格上升等多方面原因,因此预计管理层的紧缩措施不会放松。
一季度行情值得期待中国证券报记者:明年一季度会不会有“吃饭行情”? 各位比较看好哪些板块?
许良胜:现在猜测明年是“前高后低”,还是“前低后高”没有意义。市场格局无非是上述情况的二选一,关键看收缩流动性的政策什么时候出台。
孙燕军:目前的经济基本面正处于筑底企稳阶段,流动性依然充裕,通胀仍然会继续维持在高位。股市表现往往领先于实体经济,所以一季度的“吃饭行情”值得期待。由于欧洲债务问题尚未得到解决,所以国际避险资金仍然会继续追逐大宗商品,而我国这样的大经济体的经济快速上升也将使得资源类股票存在表现机会。
伍军:明年一季度资金方面相对充裕,可能有“吃饭行情”。我们比较看好调整充分的大消费类和中盘蓝筹股的机会。
中国证券报记者:现在市场对于明年板块的判断高度一致,消费、农业、战略性新兴产业是公认的热门板块,这是不是意味着私募明年的操作难度会比较大?
许良胜:我们的第一只信托产品叫做“战略成长一号”,是整个市场中唯一以“战略成长”来命名的产品,主要是着眼于三个战略,一是未来中国的战略,比如产业结构转型、战略性新兴产业;二是稀缺的战略资源,比如稀土、稀有金属等会有长期投资机会;三是战略清晰的公司。我们的选股会一直围绕着这三个战略展开。部分战略性新兴产业的股票估值比较高,但是只要PEG不高,就可能存在投资机会,当然还要和市场整体估值水平来比较。
孙燕军:其实现在很多高估值的股票都是资金抱团取暖的结果。由于高通胀抑制了居民消费热情,所以消费类板块的业绩不一定会给投资者带来多少惊喜;对于农产品的调控措施也很可能短期内抑制农业板块的整体表现;战略性新兴产业尚在襁褓中,真正有多少附加价值还不好确定。
伍军:在中国经济结构转型的背景下,目前投资者普遍看好消费及新兴行业的股票,相关公司鱼龙混杂,且估值普遍高企。因此重要的就是要寻找那些具备明确业绩高增长,而估值又相对合理的公司。
中国证券报记者:朝韩炮战让市场关注点集中在军工板块,2010年军工的重组行情表现很抢眼,但也引起了监管层的警觉,明年军工股重组行情还会有机会吗?
许良胜:眼光可以放长远一点,朝韩炮战短期对我国的影响很小,对国内军工股的意义就更不大了。我们认为军工股在2011年有机会。之所以这么判断,是因为军工股是战略性产业,并且有明确的战略目标。另外,国防工业体系也是我国战略发展的瓶颈所在,未来要重点发展的领域。我们看军工股不是它的重组概念,更多的是关注长期机会。
伍军:12月23日国资委主任王勇表示,2011年国资委将继续规范推进央企与各类所有制企业的并购重组;同时鼓励央企进行不留存续资产的整体上市;主业资产已经整体上市的,通过多种途径实施集团层面整体上市。作为央企重组的重要主题,在政策强力推动的大背景下,军工股的重组行情明年依然值得期待。
孙燕军:随着央企重组的推进,其它板块已经蓄势待发,央企重组概念有望全面开花,因此市场可供选择的热点较多,军工股作为国家垄断性较高的行业虽然有较好的资源背景,但是要反映在业绩上恐怕尚待时日,因此对于重组题材已经被挖掘殆尽的军工股明年机会不会像今年这么多。