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今日A股市场出现了小幅低开的格局,其中上证指数以2890.29点开盘,小幅低开7.97点。盘面显示出,有色金属股、资源股以及稀土永磁材料股等周四反弹的品种出现在跌幅前列,从而使得大盘出现了一定程度的回落态势。而且,此类个股在开盘后跌幅进一步放大,从而使得上证指数在开盘后出现向下探底的走势。但考虑到这么两个因素,一是周四调整的创业板等小盘股相对抗跌,二是权重股的估值优势明显,且化工化纤等品种也有一定的活跃走势,从而意味着大盘短线仍存在着企稳的可能性,建议投资者不宜盲目杀跌,暂且持股为宜。(中证网)
广发证券:减仓回避周末风险虽然昨天股指收出光头大阳并成功收复年线,但在消息面平静的情况下今天却出现低开走低,有色、黄金、券商、地产、保险等权重板块名列跌幅前列,时值周末,在货币政策紧缩的背景下,市场对周末政策面有一点的担忧,再加上国储局为抑制通胀密集抛售基本金属,导致有色、黄金大幅下挫,昨天美国因感恩节休市,但美元指数却自75.63持续反弹逼近80大关,也对国际大宗商品形成压制,股指的调整应属情理之中,我们在昨天两点半快评《周末将至再入多事之秋》中已提醒投资者“周末将至,市场又将进入多事之秋,在股指已有较大反弹的情况下,投资者不宜再行入场,借反弹减仓回避系统性风险方为上策”,从当前走势看,即便昨日未及时减仓也可在调整伊始借助盘中反弹继续减仓回避周末风险。(金融界)
从估值发掘上升动力不少投资者都喜爱以市盈率作为股票甚至整体股市估值的方法,无论是横向作为同业比较的指标,还是直向以股票本身的历史估值作为参考,市盈率都是其中一个最为简单直接的估值工具。其实,投资者亦可透过市盈率来分析一间公司以致股市的上升动力来源。
先以代表环球股票的MSCI环球指数作为参考,由2001年至今,指数由1,221点至近日1,210点附近,累积变动不足1%,几乎可以说是没有变动。
然而,读者或会有疑问,环球指数过去10年只有波幅没有升幅,是否代表过去10年以来没有任何增长?要解答这个问题,其中一个方法便是将市盈率拆开作出分析。
高增长公司享较高市盈率
市盈率的基本是将股市的价值除以盈利,因此反过来而言,股价实际上是反映了市盈率的变化以及盈利的改变。盈利改变相对容易理解,当公司盈利上升,整体股市的盈利亦有所增长。至于市盈率的变化,则可以理解为市场对公司未来前景的表现,因为市场会愿意给予盈利具有高增长的公司较高的市盈率。
回到刚才MSCI环球指数的问题,其实指数的每股盈利于过去10年由48.4美元升至现时约78.4美元,升幅超过6成。相反,指数市盈率由2001年近25.2倍跌至现时约15.4倍,而10年之间只有01年和09年市盈率曾有反弹,余下各年都保持下降趋势。
然而,个别年度表现却会受到经济周期影响,股市升幅未必一定是由盈利主导。例如09年股市由金融海啸后的低位反弹,但企业盈利并未可立即好转,于是该年环球股市近27%的升幅,是由市盈率15.7倍升至21.2倍所主导,盈利并未有恢复增长。不过,整体而言环球股市仍然是由盈利增长所支撑为主。
至于新兴市场的情况,MSCI新兴市场指数由01年的333点升至现时近1,100点,升幅超过2倍,当中市盈率和盈利都有上升。市盈率由13.9倍,微升至现时的14倍,而每股盈利则由24美元升至约77.8美元,可见新兴市场大部分的升幅仍然是由盈利主导,但值得留意的是相对于环球股市,新兴市场并未有市盈率下跌的趋势。虽然08年金融海啸曾令市盈率跌至10倍左右,但以过去10年而言却未有长线下跌趋势。
新兴市场升幅由盈利主导
新兴市场之所以可以保持稳定的市盈率,除了市盈率数值本身较低外,新兴市场相对环球市场较佳的增长前景亦是重要的因素。事实上,于个别年度股市更是由市盈率的上升所带动。例如在上次03年开始的复苏,最初03、04年的升幅主要由盈利增长带动,情况与环球股票一样,但05、06年却出现变化。虽然05、06年时新兴市场企业的盈利仍在增长,但股市的升幅更大部分是由于市盈率的提升所致。
至于今次的复苏周期而论,经过了08年的盈利与市盈率调整后,09年先是市盈率的增长,之后今年大部分由盈利增长带动。展望明年,由于盈利已回复至07年水平,预期高速复苏的阶段暂时完结,市场普遍认为明年盈利增长将由今年逾3成回落至只有约16%,因此明年的股市有较大机会受市盈率上升所带动。(金融界)