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申购简称:江苏旷达
申购代码:002516
发行价格:20.10元/股
发行市盈率:59.12倍
发行数量:5000万股,其中网上发行4000万股
申购上限:4万股
资金解冻:11月29日
江苏旷达申购指南
公司是国内规模最大、生产研发能力最强的专业从事汽车及其他交通工具座椅面料以及其他内饰面料和车内饰面料用有色差别化涤纶丝的研发、生产和销售的高新技术企业、中国汽车零部件内饰件行业龙头企业。公司是国内唯一一家具备汽车内饰面料完整产业链的企业,具有“汽车内饰面料用有色丝差别化涤纶丝生产—织造—(染色)—后整理—复合—剪裁—汽车内饰面料成品”的完整产业链。公司拥有国内汽车内饰面料生产企业中唯一的交通车辆内饰织物省级工程技术研究中心和省级博士后科研工作站,公司研发中心获得了上海通用、奇瑞汽车、神龙汽车等整车厂测试项目认可证书,是德国大众在国内唯一的全球汽车内饰面料供应商,也是我国产业用纺织品行业协会中国车用纺织品行业标准的制订发起单位。公司先后获得“中国汽车零部件内饰件行业龙头企业”、“全国百佳汽车零部件供应商”等荣誉称号。
申购建议:
中信建投:目标价16.5-19.8元
江苏旷达是国内占有率第一的汽车内饰面料生产商,近三年复合增长率18%。公司是一汽大众、上海大众、吉利、东风、奇瑞等40多家汽车制造商的主要面料供应商,采购量占多家客户的50%以上,并成功获得德国大众BMG认证、打入东风日产市场,成为国内唯一。
公司未来增长收到我国汽车行业增长和面料进口替代的拉动,具有较高的确定性,行业龙头的地位保证了公司业绩的稳健。随着募投项目的逐步投产,公司未来2-3年内将获得稳健的高增长。我们预计公司10、11、12年每股收益分别为0.52、0.66和0.85元,复合增长率接近28%,给予11年25-30倍市盈率,目标价16.5-19.8元。
山西证券(002500):合理价值区间应为18-25元
在公司未来三年营业收入平均增长率达到35%的预计下,公司税后净利润率基本保持在14%的水平下,我们给予公司2010年每股收益为0.52元,2011年后半年募投投产,2011年每股收益为0.71元,2012年有色丝达产,给予每股收益为0.99元。公司处于纺织服装和汽车零配件之间,我们认为应该给予公司25到30倍的PE,我们认为公司合理价值区间应为18-25元之间。建议积极申购。上市后如在价值之下,积极买入。
国都证券:询价区间为16.75-20.10元
公司致力于汽车座椅面料及车内饰面料的研发与生产,是国内唯一具备“内饰面料用有色丝差别化涤纶丝生产-织造-(染色)-后整理-复合-剪裁-汽车内饰面料成品”完整产业链企业,从原料端控制产品质量,做到各生产环节标准统一,极大提升了产品品质和管理效率,内外协同优势明显。2007年-2009年产品国内市场占有率连续位居首位,市场占有率高达29.3%。公司主营业务收入年复合增速为11.6%,毛利率水平保持在33%以上,虽然产品售价总体呈下降趋势,但凭借行业地位和成本控制能力,仍保持了较高且相对稳定的毛利率水平,且远高于纺织行业平均毛利水平。
预计2010-2012年全面摊薄每股收益为0.49元、0.67元和0.93元,综合考虑公司所处行业地位和产品属性,对应2011年业绩,我们给出市盈率区间为25倍-30倍,询价区间为16.75-20.10元。
国元证券(000728) :合理估值区间为18.76—22.11元
公司是目前国内规模最大、生产和研发能力最强的汽车内饰面料专业生产基地,是国内唯一一家具备汽车内饰面料完整产业链的企业。这是公司最大的优势,在一定程度上保证了公司毛利率能维持在33%以上。行业集中度较高,公司产品市场占有率第一。
预测公司2010、2011、2012年EPS分别为0.47元、0.67元、0.95元。选取A股上市可对比公司,给予江苏旷达2011年28—33倍PE,对应的合理估值区间为18.76—22.11元。建议询价区间16.88—19.89元。