一、公司基本面分析

　　公司是国内规模最大的电力终端载波芯片供应商，国内电力终端载波芯片市场的领导者,主要为电力行业研发、销售具有自主知识产权的集成电路与电能表等，提供完整的电能表及相关技术解决方案。产品包括集成电路和电能表，电能表是自主研发的集成电路的下游应用领域。公司拥有全部知识产权的PL(Power Line)和XC(XiaoCheng)系列芯片,针对电力行业的电力线特性以及对终端产品的特殊规范开发的电力终端产品专用芯片，现已在电力行业得到大量应用。

　　二、上市首日定位预测

　　长江证券59.3-66.8

　　方正证券59.2-71.7

　　国泰君安60.2-67.8

　　华泰证券66.0-79.2

　　申银万国49.6-55.8

　　浙商证券47.3-54.0

　　浙商证券：福星晓程合理价值区间为47.25-54元

　　公司主营业务包括电力线载波芯片等IC设计及应用两部分。IC设计部分公司拥有具全部知识产权的PL系列载波芯片、XC系列继电驱动芯片及模块；下游应用业务包括电能表及载波抄表集中器。，随着PLC通信技术日趋成熟、我国智能电网建设不断深入、电力线载波芯片的应用领域不断拓宽等有利因素推动下，预计中国电力线载波芯片市场将进入一个新的快速发展阶段。预计公司10年、11年摊薄后每股收益分别1.35元、1.77元，给予公司10年的动态市盈率为35-40倍，合理估值为47.25元-54.00元。

　　申银万国：福星晓程合理价值区间为49.6-55.8元

　　公司主要从事电力线载波通信的芯片研发与下游应用产品制造，为客户提供一体化解决方案。09年中国电力线载波芯片市场份额42.6%，近三年公司销售收入与净利润复合增长率达到36.5%和65.5%，呈现高增长态势。作为电力线载波芯片市场现行菏泽，公司形成领先的芯片与模块设计能力和稳定的核心技术团队。完整知识产权和自主研发SoC片上系统芯片，简化设计，降低产品成本。预计公司10、11、12年完全摊薄EPS为1.24元、1.53元和1.84元，给予10年40-45倍PE估值，合理价格区间为49.6-55.8元。

　　国泰君安：福星晓程合理价值区间为60.15-67.83元

　　公司专注于集成电路设计及应用，形成电力线载波芯片从产品开发到下游应用的完整产品体系，公司集成电路设计处于国内领先地位。预期公司发行后10-12年销售收入分别为2.49亿、3.05亿、3.71亿；归属于母公司所有者的净利润分别为0.70亿、0.91亿、1.13亿；对应摊薄后EPS分别为1.28元、1.67元、2.06元。目前电子行业可比公司10年平均PE为43倍，我们建议的合理的询价区间为35.83-42.23元，对应2010年的PE为28-33倍，我们推测市场可能将目标价上抬至60.15-67.83元。上市目标价43.37-51.72元，对应2011年PE为26-31倍。

　　三、公司竞争优势分析

　　公司的核心竞争优势在于1)领先的技术和人才优势：公司拥有多项完全自主知识产权的核心技术，在集成电路设计领域具有丰富的经验和技术积累；2)具备从芯片研发设计到智能电表制造的解决方案提供能力：公司能根据电力公司和电力终端产品生产企业的需求，提供具有技术全面性和开放性特点的整体方案，解决客户实际应用中的各类具体问题。