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在房价、通胀、固定资产投资、出口和资金面等五个方面出现超预期格局推动下,预计8月份市场仍将震荡上行,四季度上证指数将运行至3000点以上。
对于8月份经济情况,我们认为在6-7月份政府政策及领导人讲话基础上,经济预期已经有大幅改善,未来经济将迎来压高房价及调结构综合措施后经济数据的实际变化。具体来看,需要确定五个方面的数据是否发生向好的拐点:房价、通胀、流动性、投资、出口。综合来看,我们认为五个方面因素都将向有利于市场的方向发展。
首先,房价出现松动的可能性较大。8月份开始新房供给压力在逐步增加,商品房施工面积的同比增速在2009年5、6、7月份筑底之后,在8月份开始出现明显的上涨趋势;商品房新开工面积同比增速在2009年9、10月之间转正。从商品房建设和上市的周期看,一年之后的现在正是新的可售房源大幅增加的时点。而我们地产行业研究员的反馈也显示,8月份以后新盘的推盘压力将逐步加大。此外,需求限制没有明显松动。对房屋需求的限制主要体现在政策方面,抑制房地产泡沫是调整经济增长方式的重要一环,未来一段时间抑制房地产泡沫的政策仍将保持高压态势,短期内放松的可能性较小,目前我们并没有看到任何政府层面对放松需求限制的信号。相反,对于媒体关于放松需求限制(三套房贷)的报道,政府均作出及时澄清。综合供给和需求方面的情况,我们认为房价在8月份出现大幅上涨是小概率事件,房价出现松动的可能性更大。如果房价出现松动,同时伴随推盘量的增加,成交量出现逐步回稳,那么对资本市场来说属于明显的利好信号。
其次,物价或有压力,加息预期缓解。由于近期水灾的影响,猪肉价格在7月份出现环比10%以上增长的可能性比较大,但市场对由于灾害造成的物价波动还没有过于悲观的预期。短期内自然灾害对食品价格的影响有可能造成物价出现一定波动,但政府对由于灾害造成的物价波动有较强的掌控能力,因此即使由于短期因素造成CPI超预期的话,也不至于引致政府的加息行动。
第三,流动性最紧的阶段已经过去。上半年政府担忧的经济过热势头已经得到有效遏制,流动性继续收紧的可能性不大。目前政府和资本市场对经济下滑的预期已经基本趋于一致,如果自然灾害继续扩大、海外经济出现反复加上下半年经济数据出现超预期下滑的话,不排除流动性政策出现局部和适当的宽松情况。我们预计7、8月份新增信贷规模分别约为7000亿元和6000亿元,而下半年信贷继续收紧的可能性不大,流动性最紧的阶段已经过去。