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上周A股市场冲高受阻,上证综指已形成考验2481点下档支撑的K线形态。
不过,上周末央行再启汇改。据此,分析人士认为,这意味着人民币升值的预期再度趋于强烈。而2005年至2007年的那轮大牛市就是以人民币升值为信号展开的,故随着人民币升值预期的趋于强烈,意味着A股市场的短线做多动能也在聚集,不排除上证综指在此位置重启升浪的可能性。
与此同时,多头的豪气还来源于目前A股市场的估值数据,因目前A股市场平均动态市盈率已不足20倍,而且,A、H股的比价效应也从原先的溢价变为现在的折价,这其实也说明A股市场虽然存在着结构性的泡沫,但同样存在着结构性的估值洼地效应,至少银行股是如此,这也是短线多头发动反弹行情的又一基础。随着汇改预期的强烈,越来越多的舆论倾向于认为A股市场短线将出现大的弹升行情。
但是,笔者认为,短线A股市场的走势虽然有所改观,但难有实质性的改观。
一是制约目前A股市场运行的压力其实来源于经济增速放缓的预期,而汇改所带来的人民币升值预期其实对出口等有着一定的压力。也就是说,汇改可能在短线难以改变经济增速放缓的预期。
二是A股市场内在的股价结构调整趋势仍未有实质性的改变,比如说经济结构重大变革所带来的A股市场股价结构的巨大改变,其中劳动力成本上涨对产业结构的影响等,均是主流资金需要考虑的问题。因劳动力成本提升之后,不仅使沿海经济增长模式面临考验,而且还会对外资的直接投资产生新的影响,进而对外汇储备等产生深远的影响,这些因素存在着诸多不确定性,自然会加剧主流资金在仓位配置过程中的犹豫心理,这可能也是近期市场成交量渐趋萎缩,个股行情渐趋降温的诱因。
与此同时,近期强势股在大幅调整,这恰恰也是汇改预期所难以改变的,也就是说,汇改仍难以改变A股市场在近期特立独行的走势特征。