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本周的热点主要是“两会”期间温总理的政府工作报告及2月份宏观经济数据。从市场的表现来看,与本次“两会”调结构相关的区域板块、低碳概念仍有所表现,但持续性普遍较差。2月份宏观数据周四公布,CPI的超预期回升,使市场对近期加息的担忧再次升温。全周以下跌收盘,成交量较上周萎缩一成。
从政府工作报告来看,2010年的定调是“松财政、紧货币、控项目”。GDP今年8%的目标增幅,说明政府今年主要的任务是“调结构”,并不是去年强调的“保八”。CPI今年3%的目标,说明政府今年的首要任务是控制通胀预期。
从2月份的宏观数据来看,CPI同比超预期上涨,主要是由于季节因素和食品价格上涨推动。PPI如期继续回升,其中采掘、原材料及加工工业价格同比继续大幅上涨,利润逐渐向上游行业集中。M1与M2的剪刀差也在连续12个月持续攀升后首次出现回落。一般来看,M1领先CPI走势6个月左右的时间,因此,考虑到货币及翘尾因素,我们预计CPI的年内高点会出现在二季度末三季度初。同时,随着M1的回落及去年同期低基数效应的减弱,预计3月份工业增加值同比增速也会下降。从历史数据来看,CPI与PPI的差值与上证指数的涨幅有一定的正相关性。当CPI与PPI的差值逐渐增大时,上证指数开始上涨,反之,上证指数开始下跌,一般来看,上证指数的反应滞后于CPI与PPI的差值一个季度左右的时间。预计3月份CPI缓和回升,PPI仍会继续上涨,两者差值在短期内或出现反复,由此认为,指数短期内仍会维持震荡整理态势。
行业选择方面,我们认为中游行业利润受挤压趋势明显,利润向上游集中趋势明显,相对看好上游周期性较强的原材料行业,例如煤炭开采、石油开采行业和资源类钢铁企业,以及下游消费品行业,主要是受益于CPI上涨的家电、连锁超市和零售商贸行业。
从盘面上看,本周题材股多表现为昙花一现,持续性较差,而保险、石化、证券、钢铁、银行、煤炭、石油等大市值行业均有所异动,全周实现上涨。预计随着年报的密集披露及周期性行业的涨价推动,市场风格将逐渐向业绩稳定的权重板块转换。
技术面上,周五收盘,上证指数再次失守5日、10日、20日均线,短期走弱可能性比较大,但预计仍维持震荡整理态势。下周关键看权重板块,尤其是业绩预增的行业及通胀受益行业。