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专访美林全球财富管理亚洲首席投资策略师史蒂芬·科瑞(Stephen Corry):“上半年可以尝试去购买,但到下半年则要谨慎行事”
作为美林全球财富管理的亚洲首席投资策略师,史蒂芬·科瑞(Stephen Corry)经常需要接触一些超级的富豪客户以及机构投资者。在与这些人进行投资策略建议交流的同时,Stephen也了解到今年全球市场上关于亚洲投资策略的最真实想法。
近日,Stephen Corry接受第一财经日报《财商》专访,披露了自己今年在中国市场的投资策略,也透露了他所了解的全球机构投资者对于亚洲市场的看法。
亚洲股市还将走高
《财商》:你认为全球GDP的增长很大一部分来自新兴市场,但近期亚洲股票市场一直处于一个非常低迷的情况,你对这一点怎么看?特别是中国香港和内地的股票市场。
Stephen:亚洲市场有一个非常好的基础。除了日本之外的亚洲市场,我们认为其股市的估值差不多是2倍市净率。而2007年的市净率值更高,所以亚洲股市可能会走得更高。
对于中国香港和内地,我们倾向于采取较为积极的策略,甚至对中国的收紧政策也持正面态度。我们宁愿中国现在采取这样的政策,因为对抗滞胀要容易得多。实际上,(紧缩的)货币政策已经产生了,这其实也是对股票市场估值的一种方式。
《财商》:在今年全球经济复苏的大环境下,你觉得中国的情况会是怎样?
Stephen:中国在全球GDP增长中占中心位置。我要说的是,对于目前的货币紧缩政策,中国到下半年可能要重新评估其资金量,人民币兑美元汇率预计会从6.83升值5%左右。目前人民币对美元在1∶6.83左右,这对中国来说并不是一件好事,因为会导致进口商品价格上涨,紧跟而来的就是交易量下降,贸易都是遵循这样一种定理,实际上这是一种商品通货膨胀,全球贸易也会受到影响。
《财商》:你是否认为中国已经存在通胀的情况了?
Stephen:这是肯定的,我们预测今年CPI会有4%的上涨。
《财商》:你认为中国大约什么时候会加息?
Stephen:现在货币政策对中国很重要,我预计中国今年总共会加息27个基点,而且应该会在第四季度加息。
《财商》:人民币升值对流入中国的热钱会有怎样的影响?
Stephen:这完全要看人民币的市场评估,也许我们认为即使升值5%,甚至升值更多,人民币仍是被低估的,这样资金还是会继续流入中国市场。
中国市场仍在吸引大量资金
《财商》:前几个月,一些机构分析师轮番指中国股票市场被高估了,在你的客户中有没有人确实将钱投入中国股市?百分比是怎样的?
Stephen:每周我们都有资金流动,也有大量资金流入中国股市,而且投资者愿意长期将资金放在中国市场内。由于公司限制,我不能把具体的数字告诉您,但毫无疑问,中国市场确实吸引着大量资金流入。
美林曾经向全球两百多个首屈一指的基金经理发放调查问卷,询问他们每个月把资金投入哪些市场,我们得到的答案是,中国股市是被高估了,可这些基金经理仍然持续向中国股市投资。
发达国家市场的股票现在被低估了,价格合理,但即便我问我的客户,你会不会买发达国家市场的股票,他们也仅仅是笑笑,大部分投资者仍持续买入中国,相信中国更有发展前景。
《财商》:你一般会向你的投资者推荐哪些行业的股票?
Stephen:那些普遍受欢迎的股票是优先推荐的,比如银行股、房地产股、大宗商品等等,我们一般是投资在这些行业,市场也非常关注这些行业,但最近央行提高了存款准备金率,大大影响了银行盈利水平,因此最近我倾向推荐中国消费领域的股票,这个领域被低估了几乎30%。中国经济面临着结构转型,逐渐转向依靠内需经济,因此这个领域还有很大上升空间。
《财商》:但是有分析师指出,消费领域的市盈率已经非常高,你认为呢?
Stephen:确实是这样,这个领域的市盈率值达到25倍甚至更高。实际上,在去年消费市场初步形成后,这个市场的价值就显示出来,因此我认为上半年可以尝试去购买消费股,但到下半年则要谨慎行事,因为相关政策的影响,许多商品价格届时会往下调。
《财商》:你觉得目前香港股市的估值是处于合理的水平吗?对于国际投资者来说,是否具有足够的吸引力呢?
Stephen:我们对香港股市和内地股市都持非常正面的观点,伦敦的基金经理在过去十年对他们的资产配置有所调整,基本上是因为中国香港及内地股市的发展,他们开始关注且投资这些市场。
《财商》:除了股票外,在亚洲地区我们是不是还有其他的金融产品可以投资?
Stephen:实际上除日本之外的亚洲债券市场,也是一个可以代替的选择。亚洲银行有比较坚实的基础。商业机构在有需要的时候能够从银行借贷到资金,这为亚洲的公司发行债券建立了比较好的基础。去年债券市场发展不错,虽然2008年是灾难性的,我认为亚洲债券市场今年还是有比较好的前景,可以期待一个好的回报。可以说,亚洲地区的公用债券和公司债券都是值得投资的。
市场资金仍然充分
《财商》:前段时间美林发布了一份全球基金经理调查报告,称现在许多基金经理降低了他们的现金持有量,将其投入股市等领域,你怎样看待这一现象?
Stephen:全球基金经理调查是为了发现新的市场契机,哪些机会已经过去了,哪些机会刚刚冒出头角。事实上,现金水平低正是他们乐观态度的一种表现。但正如你指出,这种低水平接近历史最低位,这在以前仅仅发生过两次,我记得那个确切的数值应该是3.2%。这些钱去哪里了?用来买股票了。
基金经理热衷于股市,且经常高估股市,但关键是高估到什么程度,比如2004和2007年,这种高估的程度是巨大的。去年年底到今年初,基金经理的乐观或许会有一定的高估,但程度还是合理的,就我的客户情况来说,他们手中资金还是非常充裕的。
需要指出的一点是,2010年和2009年的情形是不会相同的。我们的调查显示,客户开始关注零售业,他们喜欢新兴市场,喜欢中国市场,他们希望用去年等值的钱进行相同的投资,但这显然已经不大可能,因为价格已经上涨了75%。