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说68家央企投资金融衍生品浮亏114亿元,其中半数是上市公司。这一消息对股市影响不小,有人说昨日股指的下跌与此有关,但平心而论,这些衍生品交易中不乏业务需要的套期保值业务,这部分亏损应可以理解,投资者不应过分责备。
虽然说自古成败论英雄,但懂行的人必然明白,很多事情已经是不得不做。例如航空公司140美元以上对赌原油价格,实在也是无奈之举。在彼时彼刻,谁敢说油价能够下跌,谁不担心油价冲上200美元,就像现在的黄金价格,谁又能说清明天是涨是跌?
然而,航空公司不是国家电网、自来水公司,它们做不到垄断,也不可能把成本的上升开个听证会就转嫁给消费者。怎么办?只能进行套期保值,把成本的上升风险控制在可控的范围内,不管未来油价是涨是跌,我就认可这140美元的油价,这也是无奈之举。反思一下,如果你不套保,别的航空公司都在套保,如果油价真的继续走高,人家票价不涨还能盈利,你要么亏损,要么停飞,这个责任谁来负。避险,也是当时没办法的选择。
为什么和投行对赌,其实道理很简单,不用花钱、不用支付保证金。不管是参与期货交易,还是直接购买现货囤积,都需要大量的现金支持,本来油价的上涨就让航空公司负担沉重,再拿出大把的现金去买期货,又是一笔巨额开销,再说,万一期货做赔了,更加难以交代,远没有一纸合同来的省钱省力。
期货市场上,中粮集团作为农产品的天然空头,在国内期货市场亏损累累,难道就因此说中粮老总水平低吗?这么想的人肯定是见识太短。中粮集团在国内做空,同时在国际市场上做多,进行着类似贸易商式的套利行为,可以获得几乎没有风险的收益,这才是大智慧、大商机。同样,航空公司虽然套保出现亏损,却得到了经营的稳定,品牌价值的提升,并不能简单地说套保没有道理。股市上谁都知道,如果把行情从右往左看,连巴菲特都得后悔死,那么投资者又何必要求央企每笔交易都赚钱呢?
还有一个铜生产冶炼企业江西铜业,它也传出过在期货市场上巨亏的声音,但是时至今日,它依然是国内铜冶炼老大,这也说明了,懂得套保的企业至少是有这方面意识的,总比连套保是什么都不知道要强太多了,我倒觉得,多鼓励国内上市公司进行必要的套保,才是明智的选择。吃一堑,长一智,央企哪能每次套保都巨亏?