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连续三个交易日大盘上演“过山车”行情,沪深股指三日总振幅分别为6.02%和5.66%,其中沪综指每日的高低点位差均在100点以上,合计点位波动395.48点。我们认为,市场波动率加剧的原因来自多方面,指数下探空间比较有限;虽然三日内仍有逆市大幅上涨的股票,但相比绝对收益率,股价稳定性也应引起投资者关注。
沪指三日振幅均超百点
11月24日—26日沪深股指K线“两阴夹一阳”,三个交易日上证综指高低点为之差为147.36点、103.14点和144.98点,振幅分别是4.41%、3.20%和4.41%;深成指高低点位差为630.16点、484.69点和672.63点,振幅分别是4.55%、3.60%和4.87%。
连续三个交易日沪综指振幅均超过一百点,证明市场波动率逐渐加大。我们认为,其原因可以归结为“两高一忧”。
首先,小盘股估值溢价偏高,投资者之间出现分歧。根据Wind资讯统计,自2006年1月6日到2009年11月23日,按照TTM整体法计算小盘指数相对大盘指数的估值溢价为156.57%,距离4年的理论上限184.86%并不遥远。
其次,基金仓位过高,主流资金有降低仓位的动力,使得大盘股不仅没有起到“稳定器”作用,反而加剧了波动。据银河证券测算,截至11月20日268只开放式基金平均仓位80.6%,股票型基金平均仓位82.8%,依然处于较高位置。不难理解,如果基金出现减仓行为,流动性更佳的大盘股显然首当其冲。
最后,投资者对市场消息担忧挥之不去。近期有媒体报道工行、中行和建行融资事宜,尽管三大行已经做出解释,但市场需要消化其影响;同时,央行曾于7月底进行了一周净回笼,而最近力度显著加大,连续7周净回笼使得市场对于政策微调预期上升。
关注价格更稳定的股票
虽然短期内市场仍有风险需要化解,但同时我们也认为下跌幅度有限。
首先,市场中枢下移空间有限。考虑到四季度物价指数回升,企业账面利润增速可能更快,如果投资情绪波动拖累市场估值中枢下跌幅度过大,反而是调仓布局好机会。
其次,政策层面依然向好并为投资提供选择思路。第一,货币环境从极度走向适度,预计2010年7万亿的信贷足够支撑实体经济,今年空转的一部分资金也有望移至明年发挥作用;虽然近期公开市场操作力度加大,但在年底财政拨款发放惯例下,最后两个月的新增贷款必然不会太少,加上热钱和储蓄活化,A股并“不差钱”。第二,有保有压的政策取向(鼓励消费和结构调整,压缩产能过剩行业)将提高经济增长质量拉长景气时限,需求结构、产业结构、城乡结构、区域结构的调整中蕴含丰富的投资机会。
具体到品种上,除了追求收益率外,价格波动幅度也应成为选择指标之一。统计三个交易日以来振幅发现,青岛啤酒、小商品城和贵州茅台振幅分别为4.17%、4.55%和5.07%,振幅较小;统计三个交易日取得正收益、单日振幅均小于10%且累计振幅小于10%的股票共有18只,累计振幅最小的三只股票分别是*ST湖科、中国中冶和马应龙。
各类型基金股票资产仓位趋势
近三日上涨且振幅小于10%的股票
证券代码证券简称收盘价24日以来涨幅(%)近三日振幅(%)近三日日均换手率(%)
(元)
600892 *ST湖科16.80 0.96 5.29 5.10
601618中国中冶5.94 1.54 6.15 13.86
600993马应龙35.12 0.86 6.75 2.61
601699潞安环能53.10 0.78 7.36 1.04
600656 ST方源6.32 4.81 7.96 21.47
601766中国南车5.45 1.30 7.99 5.77
600489中金黄金62.50 1.07 8.80 10.99
600348国阳新能47.96 0.38 9.21 1.63
000898鞍钢股份14.90 1.02 9.29 2.56
600503华丽家族16.16 1.19 9.39 5.67
近三日逆势上涨的部分股票
证券代码证券简称收盘价24日以来涨跌幅(%)市盈率行业
(元) (倍)
000090深天健14.40 29.15 - 房地产
601107四川成渝9.56 28.84 41.29交通运输
002307北新路桥26.32 22.13 100.63建筑建材
600781上海辅仁12.72 22.07 81.05医药生物
002268卫士通39.88 21.03 133.08信息服务
000020深华发A 11.12 21.00 164.61电子元器件
000596古井贡酒32.95 19.73 135.63食品饮料
000056深国商11.19 18.92 - 商业贸易
600397安源股份15.34 18.82 - 采掘
000005世纪星源6.13 17.43 - 房地产
近三日下跌幅度较大的股票
证券代码证券简称收盘价24日以来涨跌幅(%)市盈率行业
(元) (倍)
600537海通集团16.64 -16.80 - 农林牧渔
002162斯米克12.69 -16.24 439.94建筑建材
600630龙头股份10.37 -15.42 212.98纺织服装
000973佛塑股份9.01 -15.32 - 化工
000530大冷股份9.50 -15.10 26.31机械设备
600466迪康药业11.21 -15.08 127.71医药生物
600297美罗药业9.43 -14.97 103.88医药生物
000795太原刚玉8.75 -14.80 - 有色金属
600836界龙实业15.25 -14.52 592.17轻工制造
600355精伦电子7.20 -14.29 - 信息设备