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继瑞福进取、长盛同庆之后,第三只创新型基金瑞和300的两类分级份额——瑞和小康(150008)、瑞和远见(150009)将于今日正式在深交所挂牌上市。
分析人士认为,瑞和远见有望获得部分溢价,瑞和小康或出现一定折价。不过,由于配对转换机制仍未开通,不排除两者遭到爆炒的可能。
瑞和远见、瑞和小康今日上市
今日,瑞和小康、瑞和远见份额将在深交所上市交易。根据公告,两类份额将以上市首日前一交易日的份额净值作为开盘参考价,并以此为基准设置10%的涨跌幅限制。
瑞和小康和瑞和远见成立时各有14.79亿份额,两类份额均不可申购赎回,且互为杠杆,杠杆率约为1.5倍。在瑞和300净值处于1元至1.1元时,瑞和小康和瑞和远见按8∶2分成收益。在瑞和300净值超过1.1元时,超过的部分瑞和小康和瑞和远见按照2∶8分成。
因此,分析人士指出,两类份额的投资价值与此前的创新型基金不同。此前的两类创新型基金瑞福分级、长盛同庆采取的是将一类份额设为获取杠杆的高风险基金,另一类份额则通过借出资金获得一定收益的方式。
“在瑞和300净值处于1.2元时,两类份额的净值相等,均为1.2元。在1.2元之下,瑞和小康占优势,超过1.2元,则瑞和远见占优。”国投瑞银相关人士此前接受采访时表示。
小康折价?远见溢价?
不过,分析人士指出,从投资价值上来说瑞和远见比瑞和小康更容易获得溢价。
“整个A股市场的波动越大,对于超越10%净值增长即可取得高杠杆率的瑞和远见就更为有利。根据沪深300指数历史波动率,我们估算瑞和300基金的年波动率为30%,因此瑞和远见更容易获取溢价。”国金证券基金研究中心昨日发布的分析报告指出。
目前,瑞和300已经完成建仓。截至11月13日,瑞和300、瑞和小康和瑞和远见的单位净值分别为1.045元、1.072元和1.018元。考虑到近几日沪深300指数持续上扬,国金证券估算当前瑞和300的份额净值约1.076元,接近10%的杠杆率变化临界点。
“瑞和小康的发挥空间已经有限,且从认购成本来看,瑞和小康超过10%的收益也给其今日上市带来一定的抛售压力。”国金证券表示,“根据测算模型,并参考传统封闭式基金长期折价状态给投资者的心理影响,我们给出瑞和小康上市2%-5%的折价率水平,瑞和远见上市1%-6%的溢价率水平”。
不仅仅是国金证券,信达证券基金行业分析师李琛也表示,瑞和远见今日上市获得溢价的可能性偏大。“毕竟,目前A股市场向好,投资者更容易追捧瑞和远见。”
不排除爆炒可能
还有一种可能,就是两类份额上市后都遭到爆炒。“由于瑞和远见和瑞和小康的份额比较少,因此不排除上市首日遭到像此前银华沪深300一样的爆炒。”一位市场人士认为。
尤其是目前基金的配对转换业务还没有开通,国金证券认为瑞和小康和瑞和远见的封闭运作,带来整体折溢价波动空间可能会有所扩大。
但是,国投瑞银承诺,在半年内开通配对转换业务,投资者可以将瑞和300按照1∶1的比例拆分成瑞和小康和瑞和远见上市卖出,从而起到平抑溢价的作用。同理,瑞和小康和瑞和远见的整体折价应该也不会如长盛同庆B一样超过15%。
国金证券建议投资这一只基金的投资者,希望获得市场平均收益率的可以长期持有瑞和300。有能力把握市场的投资者,可以根据市场预期和折溢价的变化,享受杠杆和折溢价率变化带来的超额收益。开通配对转换后,投资者则可以在有机会时采取短期套利交易策略。