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10月30日,精心筹划10年之久、被称为“中国纳斯达克”的创业板正式上市,甫一开始就牵动着千万股民的心,首日惊心动魄的场面已经永远写进历史。从首发的狂涨再到周一的集体跌停,其过高的市盈率让多数投资者“退避三舍”,截至发稿,创业板仍然处于多数跌停的状态。
目前人尚在英国留学的原北京东方趋势红极一时的股评家赵笑云对此表示出了强烈的担心,他在接受《民主与法制时报》记者电话采访时表示,从欧美、中国香港等创业板市场的发展历程分析,创业板总体投资风险远大于投资收益,建议中小投资者目前应该暂时远离创业板。
在梦想中启航
据悉,首批正式挂牌的28家企业中,绝大多数是获得高新技术企业认定或承担国家项目计划,这无疑显示出创业板企业的高科技性。
在经济危机背景下,建立创业板的初衷,是扩大民间投资,中小企业将直接受惠,有利于扩大内需和缓解就业,有利于推动产业升级,促进经济增长方式转变,有利于推动创新型国家建设。
据数据显示,中小企业创造了中国四分之三的创新产品,提供了超过四分之三的就业,是扩大内需、保增长、扩就业的有生力量。目前,中国有6000多万家中小企业、16万家科技型中小企业、5万多家高新技术企业。这些企业中,不乏优质企业,他们中相当一部分企业创始人,都梦想通过创业板融资,把企业做强做大。
创业板市场最大的特点就是低门槛进入,严要求运作,有助于有潜力的中小企业获得融资机会。虽然创业板的上市要求较中小板低一些,但是无论从盘子还是成长性,目前来看两者区别并不大,行业属性也有类似,创业板公司并无明显行业特性优势,有的本来就是由中小板改上创业板或者等不及创业板而改上中小板的。业内人士认为创业板相对中小板,从目前已知的看来,相当于一个“小小板”,盘子更小一点,公司更年轻一点,要求更少一点,成长性包装得更好看一点。创业板的开设无疑为中小民营企业铺设了一条光明的融资大道。
各方监管者为创业板描绘出的理想蓝图是:短期内支持中小企业融资以度过金融危机,长期内则助力中国转向创新型国家之路。而业界和坊间希望它能培植出类似微软的本土科技创新企业。
机遇与风险并存
近日,《民主与法制时报》记者多方询问炒股的朋友们是否买入创业股时,多数人表示,首日买进的已经有很多人被深套了。有的从涨到数200%跌到100%左右,短期内不敢尝试,不过会继续关注。也有部分买入者,面对大幅的资金缩水叫苦不迭。
被给予厚望的创业板,上市伊始,只能用“疯狂”两个字来形容,在短短几天经历了暴涨暴跌,创业板带给市场的不是什么惊喜,相反却是更多的惊奇。
对此,赵笑云表示,中国大陆创业板自10月30日开板以来,由于高市盈率、高发行价及高额募集资金之“三高”的出现,从一开始就孕育了极大的投资风险。除此之外,上市后的主要风险为企业成长性的可持续性及由于流通市值较小而导致的股价易操纵性。客观上来讲,中国创业板市场平均50倍左右的市盈率是可接受的,但目前发行市盈率已高达50倍,上市后的市盈率达100倍以上,这种现象是无法长期存在的。即使个别企业具有高成长性,但可以预期的是,首批28家公司中70%左右的企业未来将步入漫长的下跌之路。
据了解,目前国际上运作较为成功的创业板市场仅仅为美国纳斯达克市场。正是由于微软、英特尔、甲骨文等高成长性上市公司的出现,美国纳斯达克市场才能一枝独秀,独领全球创业板市场之风骚。
赵笑云认为,在中国发展创业板市场是为了给中小企业提供更方便的融资渠道,为风险资本营造一个正常的退出机制。对投资者来说,创业板市场的风险要比主板市场高得多。当然,回报可能也会大得多。在机遇与风险并存的情况下,就需要投资者更加理性地分析对待。
只圈钱不创业?
创业板出笼有着天使般的初衷——集合民间资本解决中小企业融资难问题。面对比例达119%的超募资金,面对首日就制造的109名亿万富翁,不禁让人担心:创业板上市公司的股东会不会圈钱而逃?
这种担心,也不是没有必要。湖北武汉的精伦电子(600355)就是前车之鉴。精伦电子成立于1994年,是国家火炬计划重点高新技术企业,2001年,其主营业务收入达2.95亿元,净利润超过8000万元。2002年上市的时候,集“中国第一家获准发行A股的全自然人公司”、“国内第一家向二级市场投资者全额市值配售的上市公司”等众多光环于一身。到今年上半年,精伦电子已经累计亏损达7803万元,经营性现金流更是为负1.63亿元。也就是说,精伦电子除了壳资源之外,其实已经没有什么价值了。上市之后的7年,精伦电子投资地项目走马灯式的变化,将上市所募集的资金挥霍一空,不变的却是不断的亏损和股价的逐年下滑。
中国社科院金融研究所研究员易宪容指出,中国首批28家创业板企业尽管覆盖了制造业、服务业、医疗健康、IT、农业和互联网等10类行业,但与美国纳斯达克的中小企业的高科技特征差距甚远。在中国现行的证券市场的基础制度下,公司上市的目的不是给投资者提供好的投资回报,而是如何在股市上圈到钱。哪家企业能够在市场上圈到钱,这家企业就算成功。在这种情况下,无论是机构投资者还是个人投资者,它们进入市场除了炒作获利之外,能够保证其利益的机会不多。因此,创业板开启,有这样好的炒作条件,投资者大赌一把也是十分正常的。最为根本的原因还是政府的干预过多及影响过大,从而为这些人寻租创造了空间。
今天的创业板公司,会不会走上“精伦电子”的老路,不得不令人担忧。
看上去很美
随着28家公司一纸上市公告中包含的三季度财务数据曝光,给热切期盼的投资者泼了一盆冷水,甚至有些发行人自己也难免陷入尴尬。
根据各家公司披露的财务数据统计,截至2009年9月30日,28家创业板公司累计实现净利润128673.19万元,较2008年前三季度的73284.65万元提高了55388.54万元,平均增幅为75.58%。平均每股收益从2008年同期的0.40元大幅提高到报告期末的0.66元,提高比例达64.36%。
乍一看,这似乎是个很不错的答卷。但是仔细观察每家公司的财务数据就会发现,并非各家都乐观,有些公司的三季度财报让人颇为担忧。
财务数据显示,华谊兄弟(70.810,42.23,147.76%)前三季度净利润3575.63万元,同比下降幅度高达13.73%。根据公司的解释,主要是公司2009年控股合并华谊视觉,增加减值损失915.67万元,同时收购前因华谊视觉亏损而产生部分投资收益损失,投资收益相比去年同期减少270.11万元。
除了华谊兄弟之外,还有几家公司的三季度业绩仅实现个位数的增长。金亚科技、新宁物流、红日药业的前三季度净利润分别为3362.63万元、1521.34万元和5272.88万元,同比增幅分别为5.53%、7.24%和8.95%。
“2008年财报和今年三季度报显示,该三批创业板公司的盈利能力和成长性较为鲜明,但成长势头有所减弱,反映了绝大部分公司已处于成长后期或成熟期,而估值却远高于同期中小板公司。”世纪证券研究员吕丽华认为,当前市场给予这些公司的发行价已经偏高,部分公司的高发行市盈率已透支未来1-2年甚至3年的业绩支撑。
如何破解监管难题?
加强对创业板公司和市场的监管已成当务之急。股民希望企业能利用募集的巨资创造更多的价值,但同时,也必须一步步推进创业板的各项制度臻于完善,真正做到扶优汰劣,发挥其资源配置功能的真义。
对此,监管层做了大量的努力,出台了不少保证创业板市场健康发展的规则与条例,证监会专门在上市部成立监管五处,实行组合式监管。监管三大重点方向包括信息披露、募集资金管理、强化中介机构持续督导责任等。但是另一方面监管的难点在于如何促使创业板公司规范运作。
赵笑云认为,由于创业板的特殊性,对其监管力度要从严从重从快。上周五创业板开市伊始的炒作行为,也告诉我们一个道理,管理层必须依靠制度去监管,仅仅依靠从二级市场去堵和预防其实没有意义。不要把创业板演变成为一些利益集团瓜分市场的场所,否则就违背了创业板设立的宗旨。从某些迹象来看,这种嫌疑不小,对此,管理层责无旁贷。
同时,他进一步提出质疑:发审委的监管责任是否经得起利益的诱惑,这对未来创业板的成功与否具有决定性作用。又由谁来监管创业板发审委?
随着创业板的上市,中国资本市场已经掀开了一个崭新的篇章。
对创业板的未来,赵笑云充满信心:在加强有效监管与执法力度的前提下,中国创业板市场发展前景非常光明。预计至2020年上海成为国际金融中心时,深圳创业板市场上市公司数将达数千家以上,届时,中国版的“微软”、“英特尔”将会大量涌现,中国创业板将成为中国证券市场一个重要的组成部分。