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国家发改委宏观研究院副院长陈东琪认为,全球经济复苏的步伐比人们预期的要快,从全球经济来看,澳大利亚连续三个月经济正增长;德国、法国从8月份开始环比增长分别达到0.2、0.3%左右;日本经济从5月份开始变化,第3季度变化更明显;美国的金融企业逐季盈利,股票和资产市场活跃,道琼斯指数10月15日突破万点大关。
一些微观证据表明,经济可能正在由复苏走向扩张,如企业的贷款需求在上升,表现在中长期贷款稳步上升;煤炭的产销情况良好,南方电厂出现煤炭库存偏低情况,秦皇岛有船压港等货;水泥淡季不淡,量价齐升;钢铁下游需求比较旺盛,可能致使年内第三波去库存开始;发电量持续上行;PMI中产成品存货和原材料存货水平不断上升,说明企业开始积极备货;珠三角劳动力出现缺口等。随着近期经济数据的出台,将逐渐打消投资者的忧虑,使大家相信经济将由复苏走向扩张。经济上行将带来企业盈利的恢复,未来半年企业盈利将处于数据的恢复期。逐渐恢复的需求和被发达国家需求低迷所压制的大宗原材料价格,将使得企业的利润率有所扩大。
预计流动性会维持在一个适度宽松的水平,并且从当前到明年一季度都是一个上行的过程,信贷过度紧缩的可能性为零,信贷将保持适度宽松的状态以配合经济的复苏,7月3500亿左右的新增贷款应该是未来2-3个季度的最低点,而2010年第一季度估计会迎来又一信贷高峰。估值层面上,按照目前的市场一致预期盈利预测,全市场2010年PE在17倍左右,具有比较高的安全边际,而几个大行业的估值也比较安全,比如银行、石油石化、钢铁、建材、煤炭、房地产等,明年都会在20倍以下。中线行情无需置疑。首先,当前股市资金的供求关系有可能改善,表现为,信贷平稳适度增长;美元贬值,海外资金流向中国资产的趋势增强;扩容压力有所改善。其次,随着三季报公布,上市公司业绩增长的预期将明显提升。第三,政策逐步明朗化,有助于股市预期的稳定、健康。第四,快速增长、温和通胀的经济数据继续对股市有正面影响。
现在宏观经济正处于恢复期,还没到高涨期。在这种时期,资本市场会有很多比较好的投资机会。人们在春天种下庄稼,到了秋天就能收获。投资也类似,人们在经济恢复期买进股票,到高涨期,投资者就能收获了。