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万科A(000002)9月份实现销售面积53.7万平方米,实现销售金额54.6亿元,分别较08年同期增长1%和27%,销售均价为10168元/平米,同比上涨26%;环比上个月销售面积和金额上涨9%和13%,销售价格上涨4%。2009年1-9月份,公司累计销售面积达510万平方米,销售金额462亿元,分别较08年同期增长27%和30%。
从我们跟踪的全国重点城市销售情况来看,9月份平均销量和销售价格较8月份没有明显增长,因此公司9月份的销售状况明显好于全国平均情况,也超出我们的预期。从新推盘和销售情况看,公司三季度的销供比达到1.46,供不应求的现象依然突出。预计公司四季度推盘量相对三季度有明显上升,因此公司四季度的销售情况值得投资者期待。
公司9月份新增项目储备9个,分布在北京、杭州、宁波、广州和青岛等经济较发达的地区,建筑面积约210万平米,是公司09年以来新增项目储备项目和面积最多的月份。公司积极拿地既有销量增长后补库存的需求,也反映其对房地产市场中长期发展的信心和目前充沛的资金状况。今年1-9月公司共新增项目储备面积820万平米,平均楼面地价2689元/平米。
我们认为,公司在经历08年的挫折和反思后,发展战略从规模速度向质量效益的转变,将实现公司业绩增长的双轮驱动,即受益于行业发展的规模增长和自身盈利能力提升的内生性增长。同时,公司对于行业的前瞻能力、应变能力、研发实力,都使我们对其未来的稳健成长抱有坚定的信心。此外,公司正在进行的增发,有助于增强资金实力,降低负债水平,提升未来盈利能力,巩固行业地位。
综合以上分析,预计公司2009-2010年可实现34%和35%的业绩增长,假设公司此次增发股数占总股本8%,则今明两年摊薄后每股收益分别约为0.45元和0.61元,对应动态市盈率约为24倍和18倍,维持“公司”的推荐评级。
最新评级目标价区间研究机构研究员日期
买入 世纪证券金融地产小组2009-10-14
推荐 兴业证券王嘉2009-10-13
强烈推荐19.5中投证券李少明2009-10-13
增持14国泰君安孙建平2009-10-13
买入12.6国金证券曹旭特2009-10-12
增持 联合证券鱼晋华2009-10-12
买入15.05东方证券魏博2009-9-7
摊薄EPS(元) 2006A 2007A 2008A 2009E 2010E 2011E
预测家数-- -- -- 37 36 23
平均值0.5258 0.7049 0.3668 0.4874 0.6368 0.7942
中值-- -- -- 0.4973 0.6511 0.8094
最大值-- -- -- 0.5455 0.8973 1.056
最小值-- -- -- 0.4012 0.4588 0.6165
标准差-- -- -- 0.0325 0.0771 0.0989
行业平均0.1506 0.3204 0.2365 0.5043 0.7064 0.9115
沪深300平均0.5701 0.7537 0.5927 0.646 0.8326 1.0353