|
||||
目前主要发达国家刺激措施成效渐现,反映在领先指标和工业增长持续好转,但是就业和消费市场要恢复到经济危机之前的水平恐怕还需要较长时间。09年下半年世界范围包括中国的流动性很可能会继续充裕,但期望更充裕是比较困难的。
8月以来的深度下跌使A股市场从上半年的全球最优股市突变成8、9两个月全球表现最差的股市,而同期欧美市场都已经纷纷刷新了年内高点,港股也攻占了21000点大关,从估值的角度来讲,此轮修正的力度不弱。加上央行货币政策委员会第三季度例会上指出,下一季度将继续落实适度宽松的货币政策,保持政策的连续性和稳定性,引导货币信贷合理适度增长。这一会议表现出了高层维稳和保经济的决心,应该是稳定市场各方对未来预期的一个信号。
可以说,目前的情况到了一个转折点,从8月的宏观经济数据来看,PMI指数显示经济继续反弹复苏,而且指数性的CPI、PPI等都处于一个向好的趋势,主要贸易伙伴的经济增长,将推动我国出口回暖,随着贸易条件的改善和人民币有效汇率高位回落,目前我国出口下滑趋势有所企稳,国内企业的利润有望在四季度得到改善,但出口情况受欧美市场的影响,回暖尚需时日。
节后的行情发展,还是要关注资金面的压力。这种压力来自三个方面,首先是IPO融资速度在不断加快,从历史对比来看,至今短短3个月的IPO金额已经超过2008年全年的IPO总融资额。近期开闸的创业板,在9月25日10股连发,虽然未必能实质上冲击A股市场的资金环境,但短期的分流影响还是存在的。而节后市场将面临创业板9股同发的局面,期间还有3只中小板新股发行,同样值得关注的是上市公司提出的高额再融资方案。
目前A股市场的平均估值水平已经开始进入一个合理范围内,但由于此前有些股票被不合理地大幅炒高,市场可能在未来继续分化,在四季度市场会逐渐回归理性,重新重视企业业绩的兑现,有明确业绩保障并能受益经济复苏的企业会重新受到青睐,四季度更可能是一个优选个股的时间窗口。
投资策略方面,建议关注企业盈利阶段性提升机会。另外,伴随着欧美等国进入经济回升的补库存阶段,中国出口将进入阶段性回升阶段,这将给优势出口企业带来阶段性投资机会。同时,考虑到可能继续出台的消费刺激政策,消费将温和复苏,消费品行业也值得重点关注。