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8月份上证综指暴挫21.8%,创十个月以来最大月度跌幅,我们认为已可确认为中期调整,是对去年11月以来升势的修正,因此不能期待调整在短期内结束。
但同时,8月的单边下跌在短时间内完成了超过20%的跌幅,因此我们有充分的理由认为,第一阶段的跌势已经结束,市场即将进入反弹的阶段。当然,这种性质的反弹会与上半年的强势上涨有明显区别,在有限区域内的反复震荡将是行情的主要特征。
不过,我们也需要看到一年以来市场各方面的巨大变化。最大的变化仍然来自宏观基本面,去年是金融危机爆发时期,一年前正是我们开始担忧危机的冲击而惴惴不安的时候,而所有的经济数据也向我们表明,一切都在向更糟糕的状况发展,看不到谷底。而目前,宏观经济的复苏已经在全球主要经济体得到印证,虽然各国复苏的程度有所差别,但整体毕竟在朝好的方向发展。
也许经济未来还将反复,但最坏的情况已经在去年第四季度通过各种方式反映出来,所以我们完全不必担心会重蹈覆辙。正是基于这样的判断,我们将8月以来的下跌定义为调整,与去年的单边下跌有明显的区别。虽然已经完成的跌幅并不足以彻底结束调整,但是9月之后的下跌也不至于让市场再次跌入深渊。
短期而言,9月份指数震荡幅度有限,因此市场主角不会是大盘蓝筹,而将属于众多题材股。如果大盘股保持相对平稳,更有利于题材股的活跃,之前炒作过的军工、医药以及食品饮料、零售,包括国庆概念等均不会错过这种机会。当然,投资者在参与时须调低预期,同时明确行情的短期性质,及时了结。我们相信,从更长远的时间来看,市场的命运仍将取决于大盘蓝筹的再度启动。