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核心提示:在宏观经济复苏势头日益明朗的背景下,此前受金融危机重创的周期性行业开始受到市场的关注。按照经济复苏主题的思路进一步延伸,我们认为升幅明显落后于大市的周期性行业值得继续关注。
一、经济复苏与信贷监控同存,周期性补涨板块成为主流
近日公布的7月PMI数据继续造好,7月中国制造业采购经理指数(PMI)为53.3%,较上个月增长0.1个百分点,连续8个月维持在50%的经济扩展临界点之上。由于PMI是衡量宏观经济的先行指标,这将意味着未来一段时间内宏观经济将继续回暖。
然而,尽管有宏观经济回暖的基础,但更多投资者愿意将本轮行情定义为流动性驱动行情,银行信贷的爆发式增长是推动行情的关键因素之一。正因为如此,银监会再而三的信贷风险提示,触动多头力量的神经。不管如何,未来一段时间内恐怕难以再现单边上涨式的行情,防御情绪将渐渐成为市场的主流思路,从这个角度来看,低估值与明显滞涨的周期性行业无疑是不错的选择。从盘面表现来看,航运、钢铁、航空、化工、机械、造船等周期性滞涨板块已经受到了市场的关注。
二、值得关注的周期性补涨板块
从上面的分析可以得出,下阶段值得关注的板块具有以下特点:一是近期以来累计升幅不大,甚至是落后于大盘;二是周期性行业,主要是考虑到这些行业的弹性较大,在经历08年下半年至今年初的重创后,这些行业股价跌幅较大。而未来随着宏观经济的好转,这些行业的盈利将迅速好转。具体来看,化工、机械、造船、航空等行业最值得关注。
化工方面,08年在美国信贷危机的冲击下,以原油价格为代表的化工产品价格急剧下泻,价格最大跌幅超过50%的化工产品比比皆是。由于价格与成本倒挂,化工企业的开工率明显下降,相对供求关系也开始发生变化。尤其是随着去库存化阶段的结束,产品供不应求的情况开始出现。从统计的数据来看,近期价格反弹幅度较大的化工产品主要BDO、PVC、苯乙烯、苯胺、MDI、聚脂切片、涤沦短纤等,以上相应的上市公司均值得关注。
机械方面,从细分领域来看,由于基建投资与房地产投资的拉动,挖掘机、移动式起重机及装载机、推土机、桩工机械等领域的需求回升,因此相关领域的公司值得关注。另外,机床行业也有回暖的预期。从产业链的角度来看,机床的下游产业主要有汽车、航空航天、模具、工程机械以及其他产业形成的多层次的需求结构,其中汽车行业占机床总消费的37%,对机床行业影响较大。近几个月来,汽车消费市场明显回暖,这将对机床需求有积极的作用。而整体来看,机床行业有以下的发展趋势:大中型、重型机床的增长好于中小轻型机床,数控机床的增长好于普通型。我们认为,在普通型、中小型机床的竞争日益激烈的情况下,具备大重型、数控型生产能力的机床企业,将具有更多的空间。
造船方面,09年上半年订单同比下降90%以上。但是,在全球经济见底的预期下,行业出现复苏的迹象。根据Clarkson的最新统计,7月份前三周全球新船订单量达到595万载重吨,较6月份整月增长了164%.我们认为,近期的集装箱运价上调,以及当前造船订单上升,正是对全球经济回暖的提前反应。
航空方面,上半年行业有明显的复苏迹象,国内同比增速已经达到20%以上,考虑去年同期低基数,3季度的周转量增速可能会达到30%-40%.另外,航空公司纷纷上调国际航线燃油附加费,以及发改委降低航空煤油出厂价格,均对航空公司成本的下降的积极作用。