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今年以来一直顺风顺水的沪深股市,在过去一周突然遭遇空方袭击,上周三一度出现超过7%的下跌,引起恐慌性抛盘大量涌出。虽然暴跌被悄然化解,甚至可以预期很快会再冲新高,但随后面临的压力仍然很大,市场波动在所难免,至少将告别单边上升的局面。
市场环境的悄然改变不应该轻易忽视。首先是资金总量下降,再也不能指望类似上半年的天量信贷重现,接下来几个月我们将逐渐习惯于看到缩小的许多信贷数字。更为重要的是,股票的供应在迅速增加。从四川成渝到中国建筑,对应的是市场由疯狂逐步走向平淡,而大量新股还在加紧供应。此外,还有大量解禁股、增发股,股票供应可以说是源源不断。当然,基金前期发行数量也不小,但实际上进入7月以后,新基金发行已经结束前期高潮,未来难以成为资金供应的主要来源。
供求关系的改变,是当前及今后市场面临的最大问题,其它的都不重要。尤其是所谓经济复苏和业绩回升,本来就不是行情持续的真正原因,顶多只是一个上涨的理由而已。如果考虑到市场当前的估值分布情况,我们很容易发现,行情其实与价值关系不大。真正支撑市场走到今天的其实还是流动性,还是钱多的市场环境。所以无论过去半年,国内、国际形势怎样变化,企业经营状况如何波动,只要钱多的条件没有改变,行情就能始终保持。但是眼前恰恰是这个最基础的条件发生了松动,这对于行情而言或许意味着根本性的改变。
可以预期的是,未来市场资金面趋紧的状况会不断被强化,其也将构成市场调整的最大动力。与此同时,企业利润的回升状况将是股价的支撑力量。这种情况,与年初时刚好相反。可惜的是,业绩回升只存在于部分公司,就整体而言,至少未来几个月里回升的迹象并不足以支撑股价持续上涨。